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2021年3月11日

穆真 神州最前線

股市「餘震」三大隱憂

2月CPI按年降幅0.2%,一如預期較1月收窄0.1個百分點,仍連續兩個月處於負增長區間,特別是豬肉價格按年急降14.9%,通脹升溫預期紓緩。2月PPI按年漲幅則擴大至1.7%,創2018年12月以來新高,連續第四個月大幅改善,反映經濟穩步回揚,不會有墮入「通縮」之虞。加上周二美股納指大幅反彈3.6%,A股全線反攻,尤其是近期深度調整的白酒板塊強勢大漲,只可惜尾盤時再重拾牛年以來虎頭蛇尾走勢;滬指最高曾逼近3400關,但收市時卻要微跌1點,錄得五連跌劣勢。

人大會議昨天下午3時閉幕,總理李克強隨即在下午4時舉行記者會,回應當中熱門話題往往掀動市場神經。由於記者會舉行時,A股已收市,加上從往績看,兩會中的各項決議將告啟動,多數會刺激經濟以至股市向好。尤其是拙作已多番指出,7月1日是中共建黨百周年大慶,相信A股要有「優異」表現作出「貢獻」,特別是繼早前公布2月強勁亮麗的外貿出口數據後,人行昨日的金融數據顯示,2月傳統淡季竟大幅超出預期表現,且創歷史同期新高,令市場對A股或可快將見底回穩,充滿期待。

但從A股昨日繼續先高後低的大幅震盪看,可能稍後還會有「餘震」。內地的專家認為A股走勢暫時仍隱伏三大不確定性,包括:

(一)A股三大分類指數均高開低走,反彈力度仍不足,主板滬指尾盤轉升為跌。

(二)雖然有聰明錢之稱的北上資金昨天轉為淨流入52.25億元(人民幣.下同),但兩市成交卻勁縮至僅得7497.4億元,創去年12月24日以來新低,反映觀望情緒濃厚。

(三)雖然除主板滬指外,其他分類指數均出現反彈;但下跌的個股卻多達3077隻,是1010隻上升個股的兩倍多,其中下挫幅度在2%至5%的個股多達1341隻,反映A股尚未達至報復性反彈的時機。

牛年以來A股深度調整,除憂慮10年期美債息率一度逼近1.6厘高位外,亦因應市場擔心人行「收水」,但從人行昨天公布遠勝預期的2月新增貸款等數據後,更能說明人行的貨幣政策未有「急轉彎」的「收水」,反而為「維穩經濟」(國家主席習近平多次重申今年有黨慶百周年、「十四五」開局之年)而繼續「適度寬鬆」。

先從數值上看,2月廣義貨幣(M2)按年增長10.1%,增速較1月底及去年同期高0.7個百分點及1.3個百分點。而2月社會融資規模增量為1.71萬億元,比上年同期多8392億元,更創下歷史同期新高;其中對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.34萬億元,按年多6211億元。至於2月人民幣貸款增1.36萬億元,按年多4529億元,同樣創下歷史最高。

今年2月12日為農曆年初一,內地自2月11日至17日放假7天,令工作天數減少而成為傳統融資淡季;適值2月起內地開始收緊對房地產的融資,但融資不跌反升,除與今年首度採取「就地過年」,促進各項消費,包括居民在春節假日的買樓需求不跌反升,同時部分工廠不停工,加上經濟復甦下,製造業資本開支強勁有關。

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