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2021年3月6日

穆真 神州最前線

增長目標略保守 減息降準機會渺

總理李克強周五宣讀二○二一年《政府工作報告》,一如拙作預期,時隔一年後,再為今年的經濟增長訂下百分之六以上的目標,被視為早段中港兩地股市、受美國股債雙殺衝擊而大幅低開,最終能喘穩、滬指險守三千五關口之上的關鍵誘因之一。但以全周計,滬指仍微跌百分之零點二,牛年以來十二個交易日累挫百分之四點二;創業板指數自牛年以來更暴瀉逾百分之十五點八。

細看這份《政府工作報告》,中央在外圍形勢仍複雜多變下,未敢過於冒進,所訂的各項經濟目標均傾向稍為「保守」,因而在包括貨幣政策上續強調「不急轉彎」,反映到實際操作層面上,普遍解讀為今年內全面降準減息概念相對較低。而今年的重點任務,似乎仍離不開「穩字當頭的維穩」以及確保就業穩定。當中值得關注的重點包括:

(一)今年GDP目標訂在百分之六以上稍為保守。去年因疫情嚴峻、難以評估受衝擊程度,不設指標是可以理解。早前內地不少專家均估計今年起碼有百分之八左右增長。若釐定高增長目標,但明年又因基數關係再調低,恐令「數字」先高後低,「難看」兼易招誤解。拙作之前基於今年七月一日有黨慶百周年重要慶典,估計必須有「量化」數據突顯「優異成績」,因而推想今年會重設經濟增長目標。

雖然以去年基數百分之二點三增速計,在疫情無大變化下,理論上應可取得百分之八左右增長,但為了前後政策目標連續性,這次「十四五」並未訂下具體增速,只表示要促進「經濟運行保持在合理區間、各年度視情況提出經濟增長預期目標」,反映中央心目中增速應介乎百分之五點五至百分之六左右,因而「中間落墨」,今年先訂在百分之六以上,為帶來驚喜創造更多空間。

(二)城鎮新增就業目標從去年九百萬人大增至一千一百萬人以上;城鎮調查失業率亦由去年的百分之六左右指標,要求在「十四五」期間控制在百分之五點五以內,今年的指標亦在五點五左右,相信與今年有九百多萬高校生畢業以及外圍疫情仍反覆有關。

(三)在內地疫情基本受控下,去年的大幅「放水」刺激經濟政策開始逐步回收並有序「恢復常態」。因而今年的赤字率擬按百分之三點二左右安排,比去年的百分之三點六以上大為回落。

同時,去年為抗疫,財政赤字規模比上年增加一萬億(人民幣.下同)、並發行一萬億抗疫國債;以及新增一般債券和新增專項債券,分別為零點九八萬億及三點七五萬億;而今年則不再發行抗疫特別國債,並大幅縮減至只發行三點六五萬億專項債,一方面要回歸常態,但又不急於馬上「緊縮」,保持市場預期上限,確保對實體經濟有重大貢獻的基建項目仍然有足夠資金投入。

(四)貨幣政策上,去年為抗疫,明確指示要「綜合運用降準降息、再貸款等手段,引導M2供應量和社會融資規模增速明顯高於二○一九年」。今年則重申要「穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。要處理好恢復經濟與防範風險的關係」;而且「貨幣供應量和社融增速與名義經濟增速基本匹配」,預示今年內全面降準減息的機會相對降低。

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