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2021年1月29日

穆真 神州最前線

收水疑雲嚇窒 資金市南旺北淡

長達四十天的春運昨天揭開序幕,由於各地倡導「就地過年」,全國鐵路預計發送旅客四百萬人次,按年下降百分之六十六。此外,有不少航班取消、列車停運(首日旅客列車減少三千三百零七列,跌幅達百分之三十三點四),更有機票價格大幅減至一折,可謂慘淡開場。昔日火車站萬頭攢動的情景不再,不禁令人慨嘆此情只待成追憶。

鑑於監管部門目前的思維是「要確保疫情不因春運擴散」,因而令歷年來多達三十億人次的「民族大移動」,今年或急速「降溫」縮至十七億人次左右。然而,想不到A股亦感染了本年的「春運萎縮症」,更因上日美股崩盤、港股插水下,A股也「牛」(勢)失前蹄,主板滬指三千五關曾一度失守,創業板指數更淪為重災區的「代名詞」,收市時跌幅達百分之三點六三。

從技術走勢而言,A股現況頗為不妙。上證指數昨天收挫百分之一點九一,收報三千五百零五點,雖然險守三千五關,卻是自去年十二月三十日以來第一次跌穿三十天平均線;至於創業板指數同樣首度失守去年十二月三日以來的二十天平均線。

市場普遍認為,A股昨天急挫,單日蒸發市值近一點九萬億元的主因,除了是受外圍美股暴瀉所拖累,更重要的是近期不斷傳出北(京)上(海)廣(州)深(圳)等一線城市,銀行將調升樓宇按揭息率。同時疊加央行自本周一開始,已連續四天淨回籠資金累達五千五百億元人民幣,令市場擔心央行是否正在適度「收水」?

此外,市場憂慮,央行的貨幣政策即使不會作急轉彎,惟在臨近農曆年流動性相對緊絀之際,央行仍然略為收緊流動性,導致交易所隔夜利率GC001一度超過六厘。上海銀行同業拆息(SHIBOR)昨天也持續抽升,其中,隔夜息已突破三厘水平高位,與七天期拆息倒掛;更甚是跨年(春節)的十四天期拆息昨大漲四十九點一基點,報三點五五五厘歷史高位,反映過年前的資金極度緊張和短缺。

或許因流動性緊絀惹來政策收緊揣測,拖累年內大漲的A股整固。不過,機構投資者普遍相信,央行連續四天淨回籠資金,略為收緊流動性,可能與平抑前期債市槓桿率快速上行有關。隨着年關將至,央行之後很有機會重新加大投放,以補充春節資金缺口。

當然,A股昨天急速回調,多少跟市場憂慮央行忽然「收水」的背後,是否意在警示有過多流動性流入樓市及股市。官方新華社昨天發表的一篇調研報道,似為擔憂流動性是否出現拐點作「降溫」,稱房貸額度緊張具有結構性、區域性特點,若一個地方的房貸需求不旺或銀行房貸佔比低,額度會偏寬鬆;反之,貸款額度就較緊張。

由此看來,目前A股不僅是「政策市」,更是「資金市」。就「水流」來看,依然是「南旺北淡」,即南向資金持續流向港股,昨天在港股一度跌逾八百點下,北水仍錄得淨買入港股一百零二點一九億港元;騰訊、中移動、美團還是「撈底」目標。反觀北向資金卻連續兩個交易日出逃,昨淨流出達六十四點○五億元人民幣,「酒醒」之下,拋售股王貴州茅台達九點七三億元人民幣。

中長線而言,A股持續向上的大趨勢應不改,特別是今年內有多項必須維穩的因素,一如國家主席習近平昨天主持政治局會議時,呼籲「以優異成績慶祝建黨一百周年」,故在今年七月一日大日子前,A股上行動力應大於向下壓力?

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