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2020年12月8日

穆真 神州最前線

明年經濟政策 本周可見端倪

儘管中國11月外貿數據遠勝預期,以人民幣計價,11月出口1.8萬億元(人民幣.下同),按年增長14.9%;而首11個月出口更達16.13萬億元,按年多3.7%。不過,A股卻完全未有反映相關利好因素,三大指數全線下跌,其中主板滬指更急挫0.81%,險守3400點大關邊緣。

有分析認為,A股與近日公布連串利好的經濟數據背馳,或許是受制美國特朗普政權在最後一個多月的執政期內,無所不用其極繼續全面封殺有關,令市場情緒大受打擊。同時,內地未來具體的經濟政策,仍有待每年一度的《中央經濟工作會議》在12月中下旬的召開制定。

內地媒體《第一財經》昨天有一篇文章分析,指2021年不僅是「十四五」的開局之年,亦是「兩個百年目標」交滙與轉換之年,因此,認為今年的《中央經濟工作會議》,不僅會聚焦當下的熱點經濟問題,更將致力於推動長遠的歷史性變革。

這篇文章還梳理了今年《中央經濟工作會議》可能的四大看點,包括:(一)助企紓困政策如何退出;(二)促消費擴內需如何加碼;(三)財政貨幣政策如何配合;(四)重點領域改革將有哪些突破。

不過,拙作早前已指出,由於中國是由黨領導,故有關《中央經濟工作會議》的重大框架政策,都必先須由政治局會議來釐定。因此,估計最快將於本周內召開12月的政治局會議,由最高領導層畫出明年經濟政策的大綱及路線圖,才再在《中央經濟工作會議》中加以細化。因此,如無意外,本周的政治局會議召開,將可一窺明年經濟政策的端倪,有助進一步提振市場。

由於市場從領導層近期的連串講話宣示中,均已預期明年經濟發展重心,將離不開是暢通國民經濟的循環、提升經濟發展質量,特別是強調以內循環為主的「雙循環新發展格局」,即以擴大內需作為復甦經濟的主要手段,似乎已成經濟主調。

因而反映在資本市場上,A股昨天又出現一幕「耍酒瘋」行情。A股雖全線震盪向下,但白酒神話卻持續。其中龍頭的貴州茅台股價再度創新高,盤中曾見1840.39元,收市時升幅略收窄,仍有1.08%進賬,報1812.4元歷史高位,其市值亦衝高至2.276萬億元,繼續穩踞A股第一,較第二位的「宇宙行」工商銀行的1.75萬億元(以A股計),足足多出5200多億元。

高端白酒股成為消費龍頭,以至被持續看好,相信與市場憧憬隨着疫情穩定,以至經濟有望在2021年持續復甦至疫情爆發前水平,將直接令市民消費力回升,從而拉動白酒消費有明顯改善。另一誘因,或許隨着通脹預期的增強,消費股有望迎來新一輪行情。

至於另一個利好因素是,國家外滙管理局昨天發布截至11月末的外滙儲備規模為31785億美元,較10月底增加505億美元,升幅為1.61%。外儲已經連續7個月保持在3.1萬億至3.2萬億美元之間,而11月外儲更結束兩連降共回落366億美元之多。除了因為美滙指數下跌,主要國家股債等資產價格上升之外,更重要的還有內地經濟持續復甦態勢,人民幣滙率抽升,以及估值上漲,帶動外儲規模回補,預示內地經濟正穩步向上。

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