2020年6月1日
新冠肺炎疫情已見緩和,市場憧憬濠賭業復甦在即。摩根大通亞太區博彩、旅遊及教育業股票研究主管金東燮相信,澳門、香港及廣東之間的入境限制有望在本月逐步放寬,屆時被抑制的博彩需求(pent-up demand)將會即時釋放,帶動博彩收入顯著反彈,對短期濠賭板塊看俏。然而,他預期在社交距離限制等繼續生效下,暑假及十一國慶黃金周等旺季未必能滿足全部博彩需求,期內的博彩收入或令市場失望,股價或借機出現調整。
受累新冠肺炎,澳門2月至4月的博彩收入大幅下滑,其中4月便急瀉97%至僅7.5億元澳門幣。金東燮表示,濠賭業在幾近零收入下,短期難再有更壞消息令市場感到失望。同時,市場憧憬澳門與內地間的出入境及隔離措施有望放寬,故看好濠賭股短期走勢,「對沖基金現時不能沽空,因為濠賭眼前有很多利好催化劑。若是長線基金,當知道有眾多好消息出現,就更不能沽售。」
社交距離削弱供應能力
六大濠賭股股價由今年低位已平均反彈三成,遠勝同期恒指表現。金東燮指出,股價回升反映投資者對關口重開的憧憬,估計到真正重新開關時,濠賭股仍有力向上。「濠賭股是周期性股份,不需要太重視估值,投資者反看重其投資勢頭及博彩數據。」惟他提醒,若短期未有重新通關的消息,濠賭股有機會回調一成。
金東燮直言不擔心博彩需求,甚至認為會出現「報復式博彩」。若廣東省率先開關,他估計博彩收入能即時回復至疫情前約三成的水平,「廣東省佔博彩收入約四成,若開關初期有七成廣東賭客回來,博彩收入就能回復三成。」
然而,澳門賭場仍需要繼續實施防疫措施,包括減少賭枱座位和拉開老虎機距離等,擔心屆時未必能應付龐大的博彩需求,「短期不會有太大問題,但兩三個月後開始踏入暑假及之後十一黃金周的傳統旺季,供應或追不上需求。」他擔心投資者屆時對博彩收入預期已逐步增加,若因賭枱等供應未能滿足需求,令博彩收入復甦遜於預期,有機會對股價構成壓力。
恢復派息料比預期早
濠賭業短期內有望復甦,但他相信,博彩收入在第三四季仍無法重現按年增長,料最快明年始能回到2019年的水平。不過,他有信心即使未來6個月仍錄得按年收縮,亦不會令投資者失望,「投資者對博彩收入的數字不太重視,他們是追求有按月的增長,希望看到的是6月比5月好,7月比6月好。」
中國首季GDP倒退6.8%,金東燮坦言,經濟放緩對賭客或多或少會有影響,但同時流動性充裕卻抵消了不少經濟下行的衝擊。他提到早前曾與國內線上旅遊平台供應商交流,發現內地高端旅遊消費復甦速度極快。
濠賭業「冰河期」已持續約4個月,包括金沙中國(01928)、永利澳門(01128)及新濠博亞,早前已宣布暫停派息。他表示,濠賭股停止派息與其財務狀況關係不大,故宣布暫停減息時,股價未有太大反應,「不是他們沒有能力派息,而是社會觀感的問題。當你說經營很困難時,但又能派息回饋股東?」他預期,若年內濠賭業出現合理復甦,濠賭股恢復派息的時間會較市場預期更早,同時派息額亦會即時回復至原有水平。
採訪、撰文:吳永強
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