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2020年5月23日

穆真 神州最前線

中美全面角力 鬥則俱傷破局

恒指周五(22日)重挫1349點(5.56%),創2015年7月以來近5年最大單日跌幅,相信與中央維護國安的機關要在港設立機構、「履行維護國安相關職責」的安排有關。內地A股亦全線急滑1.8%至2.5%不等,其中主板滬指在過去一周曾三度上破或逼近2900點關,但周五卻一度險告失守2800點關,相信與拙作上日預告般,總理李克強的《政府工作報告》中,今年不設(未提具體)GDP增長目標,引起投資者一些疑慮有關。

港股與A股急瀉中卻有「共通點」,或許均憂慮中美角力升溫,包括侵侵因選情需要,以及疫情重創經濟而「發窮惡」下,日前已聲稱若中國對港實施《國安法》,美國將有強烈回應。市場普遍揣測侵侵會否在周四(28日)人大會議閉幕前,宣布終止對港的特別關稅區地位,從而令中港經濟齊受衝擊。特別是目前中國經濟仍面對全球疫情的困擾,且今年更不設GDP目標,若然中美再爆發新一波金融貿易等全方位角力戰,對雙方都肯定帶來「鬥則俱傷」的慘烈破局。因而在岸人民幣兌美元周四夜盤已大跌236個基點報7.1166後,周五在岸人民幣官方價於下午4時30分收盤,再狂插418點子,跌至7.1416的2019年10月以來新低,反映市場對中美貿易、金融上再開戰的憂慮。

在《政府工作報告》中,多少反映中方目前仍想聚焦發展經濟,盡快作疫後復甦,向美方釋出「善意」,重申「共同落實中美第一階段經貿協議」。

作為今年全年經濟發展大方向藍圖的《政府工作報告》,今年實在有欠「精采」。儘管如拙作在早前剖析政治局會議審議《政府工作報告》時般,基本上貫徹「積極的財政政策要更加積極有為,穩健的貨幣政策要更加靈活適度」;但從披露的稍遜預期之數據中,仍隱藏着不少風險。

(一)今年未提具體經濟目標雖已在預期之內,且《政府工作報告》起草組成員劉日紅指出,此舉並不意味經濟增長不重要,更不意味着放任經濟下滑,但未能消弭各方憂慮的是,這反映領導層似乎對今年達成全面建成小康社會的目標,其中之一項需求是今年GDP增長約5.6%的信心不大。假若把GDP增速訂得太低,又恐對市場帶來更大恐慌。

(二)在訂定其他有實則指標方面,其實多少已浮現出中央將今年經濟增長目標所訂的區間,整份《政府工作報告》所強調的「六穩+六保」,首要是「優先穩就業保民生」。其中城鎮新增就業預期目標是900萬人以上,較去年所訂的1100萬以上目標(實際完成1352萬人),大減200萬人,即是按GDP增速起碼放慢約1%來測算。

(三)在「保就業」的前提下,今年城鎮調查失業率定在6%左右,而城鎮登記失業率則訂在約5.5%,去年這兩個指標分別是5.5%及4.5%。換言之,今年大幅提高0.5個至1個百分點,反映當局已預計因為經濟增速放緩,將無可避免令失業率飆升,因而先提高指標。若聯同新增就業目標減低200萬人,預示當局估計今年的GDP增速應介乎3%左右,在樂觀的情況下亦難以突破4%,因而不定今年GDP增長的具體指標,對市場的「驚嚇」性相對稍低。

(四)將指標提升的卻有CPI,今年訂在3.5%左右,而在過去3年都是穩定在約3%,而且近期豬價已連續13周下降,較最高價時已下降23%,但通脹指標反訂得更高,預示今年將加大貨幣寬鬆刺激經濟,放水力度增強下令通脹有可能輕微升溫。

穆真

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