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2019年7月22日

穆真 神州最前線

科創板首日開市 「倍升定律」或打破

萬眾矚目的科創板首批25家公司,今天正式鳴鑼上市,普遍期待市場有望迎來修復反彈的窗口期。但在此之前,國務院金融穩定發展委員會,上周末公布11條金融業進一步開放政策措施,特別是外資股比限制提前一年在2020年內取消,肯定令內地券商面臨更大競爭,同時波動或許更大;但反面看,亦說明內地正加快國際化步伐的決心與信心。

由於科創板上市的首5天(即本周內),股價不設升跌上下限(其他A股首日升跌幅為44%),為防炒作令股價異常波動,在盤中成交價較今天開盤價首次上漲或下跌達到30%、60%時,分別臨時停牌10分鐘(現時A股首次停牌為30分鐘、第二次停至收市前3分鐘的14︰57)。

基於「遊戲規則」改變,今天市況如何演繹,各方均有不同解讀,但共識是難以如目前A股首日上市必漲一倍的定律。中信証券預計,科創板首日或呈高開低走、再緩慢抬升趨勢,並指在T+1機制下,當首日充分換手後,沽售壓力會明顯減低,認為調整空間有限。具體而言,預測今天科創板平均換手率在35%至65%,成交額約在130億至240億元人民幣,而平均漲幅預計只有20%以內,主要原因是科創板新股首日流通盤中,機構投資者佔比更高,有助抑制炒作。

科創板今天正式開市,證監會副主席方星海在央視財經接受訪問時亦刻意維穩,重申科創板上市不會對主板造成「抽血」,由於今天上市的首批25隻創業板,除「巨無霸」的中國通號的發行市盈率僅18.8倍,而中微公司則高達170.7倍外,其餘全部都在30倍以上,較目前A股市盈率不超出23倍為高。但方星海強調,科創板不能光看市盈率,要看增長率,並指科創企業的估值在全世界都是一個難題,跟成熟企業不一樣,認為對科創企業而言,要有其他的估值方法。

對於希望今天股價可以有一倍升幅然後沽售的散戶而言,方星海勸說:「對科創板要有耐心,要用長期的眼光看待科創板,可能有些企業會成長為下一批華為或谷歌。」

同樣需長期眼光看待的,還有最新公布的11條金融業對外開放措施,市場最關注涉及資本市場的,是把原定2021年取消證券公司、基金管理及期貨公司外資股比限制的時點,提前一年在2020年實施。去年證監會已落實外資股比例放寬至51%的政策,並先後核准設立4家外資控股的證券公司及基金管理公司。市場相信,外資股比例限制提前放開,意味對國內券商帶來更大競爭;利好方面,估計會促使行業加快升級應對,對頭部券商(大型券商)應較有利,但能否帶來「鯰魚效應」激活市場,須以觀後效。

在開放步伐上,銀保監會昨天亦宣布7項對外開放新政策,包括縮短外資人身險公司外資比例限制從51%提高至100%的過渡期至2020年;取消境內保險公司合計持有保險資產管理公司的股份不得低於75%的規定,允許境外投資者持有股份超過25%,且允許境外金融機構投資設立、參股養老金管理公司。另一方面,人行上周「放水」多達4715億元人民幣,創下近半年來最大規模單周淨投放,但本周連同逆回購及MLF到期多達9620億元人民幣,或許會令拆息進一步抽升。

 

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