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2017年12月27日

穆真 神州最前線

地方債成中國經濟灰犀牛

聖誕節期間A股繼續有市,其中主板滬指周一跌0.5%,周二則反彈0.78%,且再度重上3300關。可惜連續兩日的成交均極度低迷,分別僅得3812.4億及3644.9億元(人民幣.下同)。

A股今年尚餘3個交易日,而表現遠遜亞洲其他主要市場。其中港股恒指由年初22000點起步,至上周五假期前收報29578點計,今年來暫時累積升34.4%。反觀滬指由今年3103點開始交易,至昨天收報3306點,暫時僅錄得6.54%升幅,與港股升幅相去甚遠。因而可預見,在量能萎縮下,滬指在尚餘3個交易日下以全年錄得升幅的機會仍極高(除非這3天暴挫超過6.5%);但看來會是「粉飾櫥窗」居多。

官方的「央視財經」在總結今年A股表現時,形容為兩極分化──機構(投資者)狂歡,而散戶則大幅虧損;主因是全年有近七成個股下跌,令不少散戶不是被套牢,就是被割肉出局,導致A股市場的「去散戶化」愈演愈烈。

究其原因,早前中央經濟工作會議已提出,2018年「三大攻堅戰」首要目標,正是「防範系統性金融風險」,即去槓桿仍將是關鍵重點。

據路透統計數據顯示,在周二的雲南土儲專項債及湖南收費公路專項債完成招標後,2017年地方政府債券發行正式收官(結束),全年累計發行地方債共43580.94億元,規模較2016年的60458.4億元下降27.9%之多。

但有估計,目前的地方債中,置換債的發行規模已高達10.8萬億元。而按照中金公司的測算,2018年地方債發行規模將達4.1萬億至4.2萬億元左右。難怪在周一的人大會議中,多名人大委員指「地方債是中國經濟最大『灰犀牛』(即明顯、高概率卻又屢屢被忽視,最終有可能釀成大危機事件)」,要求從源頭上減少地方政府對債務融資過度依賴。

正因地方政府拚命籌錢「度歲」,令當前AAA級的1、3及6個月期同業存單收益率均創2015年有數據以來歷史高位的5.35%、5.2%及5.15%。

除此以外,房地產的調控方向與力度亦在新的一年內不得不慎防。先是中央環保督察組日前「怒罵」海南省︰「房地產綁架海南規劃,鼓了錢袋毀了生態。」結果弄得海南的一哥(省委書記)劉賜貴馬上補鑊,聲言要堅決落實「習核心」提出的「房住不炒」定位,「堅決破除財政過分依賴房地產的怪圈」,誓言「海南不能變成房地產加工廠」。

環保治污同樣成為2018年的「主旋律」,因而在昨天舉行的全國能源工作會上透露,至「十三五」末(即2020年)全國淘汰煤電落後產能達2000萬千瓦。

幸好在一片調控聲中,發改委昨天發布《企業境外投資管理辦法》,明年3月1日起實施,作出8項改革舉措,進一步便利及規範企業境外投資,相信將阻截假投資真走資者,但卻進一步服務真正投資境外企業。

但今天港股復市時,平保(02318,601318.SH)或面臨沽壓。原因是昨天在A股方面,平保有10.65億元、折讓逾2%(成交均價72.46元)的大宗交易,月內共計已遭機構趁高套現賣出42.61億元之多!

 

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