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2016年11月18日

穆真 神州最前線

一放就亂 一亂就收 一收就死

國家主席習近平現正出訪拉美三國並將出席秘魯舉行的APEC峰會,巧合地每次他外訪期間,內地股市都格外波動?昨天滬指一度低見三千一百八十七點,尾市靠「中字頭」藍籌股單騎救主,始能扭轉跌勢且收復三千二關。

股市的激烈震盪,或許與人民幣中間價創十連跌的最長紀錄有關;此外,美國「狂人」特朗普將入主白宮,會否真的廢棄TPP(跨太平洋夥伴關係協定),將對全球貿易秩序造成更大衝擊。因此習近平此行,能否在中美貿易上找到政策延續等承諾,備受各方關注。國際評級機構惠譽的最新報告就指出,特朗普對北美自由貿易協定重新談判,或直接影響加拿大及墨西哥;而美國向貿易保護主義的重大轉變,則對中國等造成重大影響。

特別是內地的經濟增長形態,已經出現結構性大變。昔日頗依賴的FDI(外國直接投資),已經與「走出去」(內企到境外投資)呈雙翼齊飛。最新公布的一至十月數據,更顯示出中國的國力強勁,出資海外比引資還多——前十個月對外直接投資達九千六百一十九億元人民幣,按年勁增百分之五十三點三;而FDI則有六千六百六十三億元人民幣,按年僅微增百分之四點二。換言之,對外投資在頭十個月超出多達二千九百五十六億元人民幣。

這當中有多少是涉及真正投資抑或「走資」,實在難以分辨?在近期人民幣貶值壓力沉重,主流分析開始質疑官方強調的「沒有長期貶值基礎」,為何央行面對人民幣弱勢仍無動於衷,半點干預跡象都欠奉,難怪市場上目前對人仔的信心盡失,大行開始不斷調低對人民幣預期,看來年底前跌穿「七算」亦並非無可能?

雖然社科院的學部委員余永定昨天在一論壇上表示,中國經濟基本因素不支持人民幣長期貶值,但亦「揭露」出中國的另類經濟實在千奇百怪,建議央行須加強資本管制。原因是假設中國有二千萬中產階級,以每人每年准換滙五萬美元計,數額就非常龐大。加上有企業老闆竟然借員工身份證大量換滙,包括大量在海外買樓現象存在。

其實,當中還有一項被忽視的重大誘因,就是在前期的「一孩政策」下,不少官商都將子女送往外國留學,將「人與財」的「風險」分散海外,面對去年「八.一一」的人仔貶值風暴下,就更加加快換滙,令人仔看不到有「長期不貶值的基礎」?

內地的監管層包括央行,面對人民幣貶值似束手無策,更加不敢降低存款準備金率等釋放流動性,擔心滙價進一步貶值,惟有以逆回購或進行MLF(中期借貸便利)操作等來「變相降準」。而若在期貨市場面對衝擊時,就索性以因噎廢食之法對應。以去年六月中旬爆發的股災為例,期指市場的炒作被視為大市動盪「元兇」,輾轉將每日新開倉期指交易合約降至十手(張),等同自斷經脈。近日由於資金轉炒大宗商品期貨,三大期交所先後出十多辣招均未奏效,昨天就傳出期交所將討論暫停以焦煤、焦炭為代表的黑色系商品期貨夜盤交易?若然如是,又印證了中國的通病——一放就亂、一亂就收、一收就死的規律循環不息?

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