2016年11月8日
瑞銀H股策略師陸文杰表示,10月人民幣加速貶值,但北水南下買港股卻大減,並非內地收緊資本管制,而是原本單純買高息股的內地保險公司和公募基金,在9月發現內銀股AH溢價已收窄許多,「該買的都買了,不知道接下來買什麼」,正擬訂新的主動投資策略,同時顧慮到美國總統大選及12月聯儲局加息風險,暫時停止南下。但他相信,內地投資者及保險資金增購海外資產的大趨勢還會持續3年至5年,料明年初人民幣換滙額度恢復及險資重新調配資產時,北水南下將再度強勁,屆時北水會流向必需消費品股、健康、公用股及部分小型股。
內銀盈利可增5%
陸文杰預期,MSCI中國指數(主要由H股及紅籌股組成)在年底前會橫行,但深信明年H股表現將不俗,因為中國力推基建投資,將彌補房地產投資放緩對經濟的拖累,並推動原材料及重工業利潤提高。雖然債轉股規模較小,但可減少不良貸款形成,也有望令明年內銀股盈利重拾5%增長,整體中資股明年料錄雙位數盈利增長。
瑞銀估計,今年北水南下資金約1490億元人民幣,57%來自保險公司,10%來自國內公募基金,30%來自國內私募基金和高淨值散戶,3%來自散戶,上述金額還未納入難估算的管道,如社保基金和內銀來港資金;明年南下資金料更高,達1610億元人民幣。
陸文杰認為,基建股會是2017年的全球投資主題,除了中國谷基建外,美國總統候選人希拉莉稱要成立基金為美國落後的基建融資,而另一候選人特朗普亦指他在基建投資會比希拉莉多一倍;而歐洲也考慮增加財政刺激,對中國工業而言,會構成有利的國際環境。因此,他推薦基建受惠股,以及低市賬率的股份(如國企改革及AH折讓概念股)。
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