2023年3月13日

劉仲恒

這樣的霸權其實更可怕

所謂「霸權」，就是指一個國家對其他國家的支配，這種支配通常在思想層面以合法規範的方式出現。屬於霸權的那組特定思想享有主導地位，一般被視作是理所當然的。當霸權強大時，甚至還會抑制其他思想的出現或傳播。一般人會在軍事或政治的範疇裏理解霸權，殊不知有另一種較為「軟性」的霸權無處不在，日日影響着我們的生活。

筆者所指的就是在經濟和金融方面的美元霸權。除了作為美國自身的貨幣，美元也擔當着世界儲備貨幣的角色，而全球化的金融市場體系更促成了美元稱霸這個現象。美元霸權為美國帶來了很多經濟利益，但同時也給其他國家的經濟造成各式各樣的負面影響。實際上，美元霸權是美國維持全球政治、軍事霸權的重要基礎，讓美國可以把全球財富玩弄於股掌之間。

很多學者已經看到了美元霸權這個現象。在蘇聯解體和冷戰結束後，美國一方獨大。在美國經濟支配世界的背後，美元不但變成全球的主導貨幣，而且成為了影響世界宏觀經濟的最大單一變數。

美元的「自生」與「自在」

然而，如果我們仔細看看世界經濟的現況，又會發現美元霸權並不是理所當然的，當中更存在着兩個關鍵的不對稱性。第一個不對稱性就是美元在國際貨幣體系中的使用規模，遠遠超過了美國經濟在全球經濟裏的相應規模。第二，雖然至今美國仍然是世界最大的經濟體，但美國對世界經濟發展的影響相對有限，因此美元對其他國家發展的相關性也是有限的，不足以支持美元單一獨大。

那麼，在這種不對稱和不匹配的情況下，美元又怎麼能夠稱霸呢？原來，由於美國經濟受全球製造業周期的影響相對較小，而且美國經濟也向來是以服務行業為主導的，結果美元不但在全球製造業疲弱的情況下能「獨善其身」，而且因為美元不是那些製造業疲弱國家的貨幣而變得愈來愈強。這些國際經濟的結構性因素就好像給美元打了「免疫針」，不但全球製造業的負面周期對美元沒有什麼影響，反而產生了一種「自生」、「自在」的能力，即使美元在全球經濟裏的規模不大，美國經濟對全球發展的影響也相對有限的情況下，也能持續實現美元的霸權。

美元的「自生」、「自在」機制相當強大，目前的全球經濟危機似乎對它也沒有什麼影響。跟過去一樣，美元依然飾演着世界主要宏觀經濟變數的角色。正因為美國跟世界製造業的關係並不十分密切，全球貿易和增長的放緩反而對美元的影響相當有限，使得美元的表現優於那些直接受到生產和貿易放慢影響國家的貨幣，強化了美元的原始強勢，一枝獨秀。結果，這看似不合理的不對稱性反而促成了美元霸權。在全球生產、美國生產、世界貿易和商品價格都下降，甚至美國經濟在全球國民生產總值的比重也在降低時，美元反而升值了。

那麼美元霸權又如何影響我們的生活呢？雖然世界經濟是多元化的，但美元在國際貨幣和金融體系中享有支配性的霸權地位。在全球外滙儲備的總額中，美元佔去大概百分之六十左右。美元除了在國際貿易的發票方面處於主導地位，也是國際銀行業最主要的貨幣，大約百分之六十的國際和外幣負債和債權都是以美元計價的。與此同時，美元在全球支付貨幣的範疇裏也佔有主導地位，控制着大約百分之四十的份額；而美元在外滙交易裏所佔的份額就更大一些，達到約百分之四十四。

很多國家不願意被美元霸權支配，想打破這個困局，但都沒有成功。在疫情之前，中國的崛起為人民幣打破美元霸權提供了有利條件。以石油為例，美國在上世紀七十年代跟主要產油國達成協議，把美元和原油貿易掛鈎，美元成為國際原油計價和結算的貨幣，形成「石油美元體系」。然而，中國和阿拉伯國家合作，開展油氣貿易人民幣結算。另外，上海合作組織旗下的跨境人民幣服務中心也已經成立，並開始進行人民幣跨境結算。這個人民幣打破美元霸權的趨勢，正好解釋了為何美國如此憎恨和針對不斷崛起的中國。

劉仲恒  放射科專科醫生、香港大學公共衞生碩士、團結香港基金顧問

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