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2020年9月10日

社評 社評

富豪也見「貧富懸殊」 牛市完好傷亡慘重

新冠肺炎疫潮爆發以來漲個不亦樂乎的美國大型科技股,終於物極必反,近日連番上演「高台跳水」,以周二收市水平為準,納斯特指數從年內高位累瀉百分之十一,墮入技術調整區(周三初段反彈百分之一點七)。無巧不成話,有「港版納指」之稱的恒生科技指數受美國龍頭拖累,連挫五日累插一成一,跌幅恰與納指看齊。市場起伏原屬尋常,但有兩個原因令美國科技板塊動向較以往更值得關注:

一、恒生科指於新經濟熱火朝天的今夏面世,大量以該指數為基準的ETF等被動型基金陸續登場,港人日後有更多機會投資科技產業。另一邊廂,港股旗艦恒生指數與時並進,三新貴阿里巴巴、小米及藥明生物本周正式染藍,剛好撞上美國小股災,後市發展雖有待觀察,但在成也科技敗也科技的今天,卻應了「有辣有唔辣」這句廣東俗話。可以肯定,從今以後港股榮辱跟主宰華爾街陰晴的美國大型科企關係必更密切。從這個角度觀之,恒生科指與納斯特指數同時陷入技術調整區,累計跌幅雷同,並非純屬巧合,兩者儼然是命運共同體。

二、常言道,不患寡而患不均,貧富懸殊是發達國社會躁動不安的一大根源,打從「佔領華爾街」運動開始,1%vs 99%便成為草根階層爭取變革強而有力的口號。受疫禍驅使新舊經濟各走極端,現在連處於財富金字塔最頂層的1%亦有「貧富」之分,身家差距迅速擴大。

舉個簡單例子,根據彭博數字,截至七月底,全球五百大富豪今年身家平均膨脹七億美元,折合港幣近五十五億。七個月七億美元,平均每人每月增添一億美元,以任何角度看都足以令人咋舌。然而,較諸世上第一位身家二千億美元的亞馬遜創辦人貝索斯、今夏財富曾於七十二小時內暴漲五十億美元的Facebook創辦人朱克伯格,以至首次躋身《福布斯》美國四百大富豪榜即高踞第四十三位的視像會議軟件商Zoom行政總裁袁征,上述水平的財富增長,頓時顯得小巫見大巫。超級富豪中竟有那麼多人「呻窮」,充分體現股市誰是贏家誰是輸家。這種另類兩極分化,既是今時今日華爾街的縮影,恐怕也是社會益發不平等(inegalitarian)下最諷刺的寫照了。

超富身家主要來自企業持股,緊隨股價上落而浮沉,紙上富貴而已。不過,從另一角度着眼,單是蘋果一家公司市值便逾二萬億美元,高於羅素二千小型股指數的整體市值。換句話說,集合所有美國上市中小企之力,尚且敵不過單一科技巨頭,那些細規模公司自然更微不足道。

美國人口普查署剛發表的調查顯示,全國近半小企業相信,至少得再過六個月,生意方有機會逐步回復正常;百分之八認為業務永不可能重拾病毒肆虐前的常態,而每二十家受訪小企業中便有一家準備於半年內關門大吉。證諸事實,美國共和、民主兩黨繼續就新一輪紓困方案進行激烈的討價還價,足見美國經濟離脫險尚遠,無數國民和企業仍要政府救濟扶持。標普五百指數、納斯特指數根據市值釐定成份股權重、投資者大都放眼未來,諸如此類的論據,一定程度上可令股市與實體經濟「脫節」合理化,惟凡事趨於極端總會產生反效果,財富過度集中、股市依賴少數科技霸主力撐,皆非健康現象。

美股是否已進入大型泡沫市,就如評估香港樓市般困難。媒體聚焦港人「不吃不喝」多少年始有望上車置業,說法未免誇張,卻勾畫出本港樓價跟市民負擔能力嚴重脫節的事實。同一道理,美國科技龍頭長升長有,強勢早已無法以傳統估值指標及基本因素解釋,惟即使納指從目前水平再瀉一兩成,亦未必會失守所謂牛熊分水嶺的二百天移動平均線,意味長期上升趨勢不易逆轉。投資者可以漠視技術分析,但必須正視科技股近日發出的警號,因應不斷加劇的市場波動提高警覺,在高處不勝寒的當下,即使牛市大體無恙,神經質的波幅也可以令人損失慘重。

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