2020年3月12日

抗疫手忙腳亂救市泥牛入海

新型冠狀病毒肺炎全球大流行，繼美國上星期緊急減息，昨天英國亦下調利率半厘，且從財政預算急急撥出三百億英鎊救經濟。本來一派輕鬆的美國總統特朗普面對疫情惡化，也宣布以財政措施刺激經濟，可是雷聲大雨點小，竟然並未現身於為此召開的記者會，只得副總統彭斯「撐場」，一眾官員和衞生專家輪流發言。周二美股偷步亢奮，道指收市漲逾千點，惟「特式救市」不過如此，投資者心情隨大市彈完又散如坐過山車。

今潮新型肺炎容易感染、未有疫苗，不論那種發達程度的國家及地區均顯得手忙腳亂，而更須留意的是，史無前例的防控手段對經濟造成的損害，既廣闊且深遠。最先爆發疫潮的中國，二月官方製造業採購經理指數（PMI）跌至三十五點七有紀錄以來新低，深陷收縮，經濟活動基本上停擺，正是產業供應鏈斷裂與消費開支驟萎兩面夾擊的結果。

彭斯率領抗疫團隊會見記者時，儘管一再強調美國人感染新冠肺炎的風險維持在低水平，但隨着全國各地確診個案不斷增加，紐約州州長科莫更把紐約市北部地區新羅謝爾（New Rochelle）方圓一點六公里列作封鎖區，出動國民警衞軍戒備，美國其他州份和地方當局起而效法，只是遲早問題。

在歐洲，疫情最嚴峻的意大利已採取全國封關措施，明令國民無合理原因禁止離家，違者可被判處監禁和罰款。顯而易見，現時中國境內與境外新增病例此消彼長，原先對中國「鐵腕抗疫」諸多批評的西方國家紛紛失陷，得面對現實狼狽封城及加強對國民管控，阻止瘟疫蔓延。

毫無疑問，全民隔離確能有效截斷病毒擴散，減輕醫療系統超負荷的巨大壓力，惟代價是本已瀕臨衰退的經濟跌落冰點。經合組織（OECD）預測全球經濟今年將錄得二○○九年以來的最低增長，從最新情況判斷，多國GDP收縮若能止於一至兩季，已屬不幸中之大幸。美國國債孳息率周初一度全線低於一厘，反映市場對衰退臨門憂心忡忡。

眾所周知，特朗普愛拿美股表現作政績大肆吹噓，即使抗疫十萬火急，也不忘在Twitter上連番炮轟聯儲局加息太快減息太慢，敦促局方把利率降至與美國競爭對手看齊。市場正期待聯儲局趁本月中議息會議再劈低利率，問題是，當前逆境並非源自經濟周期的正常起伏，減息雖有助信貸環境更趨寬鬆，但資金成本再低亦無法阻止疫情擴散，放鬆銀根只是聊勝於無的撫慰。更何況，聯儲局若一如預期，在下周決策會議上減息多達四分三厘，那便意味首季未過，聯邦基金利率已非常接近零水平；利率「彈藥」幾近耗盡，剩下來刺激經濟的板斧，數來數去就只有重啟量寬。從美國緊急減息半厘後華爾街股市持續大幅波動觀之，市場早已意識到減息放水治標不治本，對貨幣政策投下不信任票。

既然經濟承受攻心劇痛乃抗衡病毒「必要之惡」，而寬鬆貨幣政策又非應對疫襲良方，各國政府向受創企業和國民提供財政援助，看來是唯一可行之道。事實上，中國、美國、日本、意大利、德國乃至香港俱在各師各法，推出不同形式的撐經濟保就業措施，財政赤字惡化無可避免，惟較諸企業大規模倒閉和裁員，兩害相權自然要取其輕。

沿此路進，美國白宮正在考慮的紓困措施，例如向手停口停的時薪工人提供有薪病假、給予旅遊業等「重災區」適當支援，在政治上不會遇上任何阻力。然而，今年畢竟是美國大選年，諸如薪俸稅稅率降至零並維持至年底的建議，要在國會順利過關恐怕甚難。

白宮經濟顧問庫德洛於周二的記者會上，多次被問及減稅後上萬億美元的社會保障（Social Security）財政黑洞如何填補，庫德洛始終以詳情待定為理由，顧左右而言他。道指昨天早段再次瀉逾千點，既是疫情中的常態，相信也是市場對特朗普領導抗疫信心不足的反應。

(英文版本由EJ Insight翻譯)