2020年2月20日

黃金重於紙幣中外皆然國人受賂出賣商業機密

三、

黃金不能飽肚、無法暖身且不能生利（事實是負利），智者因此都不視之為投資上品。大學者森穆遜認為此為蠻荒時代遺物，「不值這種價錢」；在投資者心目中是「萬事通」的股聖畢非德，一九九八年十月在哈佛一場演講中，說他不明人類何以會出盡九牛二虎之力把金沙從深坑挖出、提煉成金塊後把之放進不見天日的保險箱；黃金這種不具生產力的資產（Unproductive或Not Procreative Assets），好像從未出現在他控制的巴郡．赫德威公司投資組合之中，作為股市的長勝將軍（約四十年前，筆者譯其姓Buffett為包發達，現在仍以為此譯音義俱佳），畢非德遠離黃金，有其道理。

在上述演講後不久，畢非德為文（記不清了，應在巴郡年報中）對此有所補充。他舉一個極度簡化的例子——世上有兩個投資者，一人購進全部「地上的黃金」（時值九萬六千億美元），一人以此數購進全美的農地、埃克森石油和一萬億現金；農地的年收成二千億、埃克森盈利六千四百億，收入共八千四百億（未計現金的利息），此外還有農地和股票市價的升值，已不計算在內；但黃金只有價格升值（或下降）而沒有收入（且可能要付出不菲的存庫費及保險金），意味投資者不僅只能「望金興歎」且無「多餘的錢」可作它類投資，持金因此不是「投資之道」……。畢非德的想法是正確的，不過，一般投資者只會在投資組合中「安插」一定比重的黃金，不會投進「全副身家」。因此，這個例子，雖然有理有力，卻派不上用場。

從長線觀點，金價確有跑贏通脹即保住購買力之力，這是眾所周知的事實，但黃金還有抗禦股市大崩潰之功，最明顯的近例為二○○八年華爾街引爆的金融海嘯，標準普爾年內跌掉百分之三十八而金價僅挫不足百分之四。

說到底，由於地下金礦變成地上黃金的過程複雜，且費時日，令它與隨印隨有的紙幣，在供應上形成強烈對比；憑簡單的供求關係，一般人尤其是有餘資的人，都知道紙幣的購買力「不可靠」，持有一點黃金，遂予人以「穩健」進而「安心」的感覺。約翰．摩根（同名投資銀行的創辦人）說得好：「黃金是金錢（貨幣），其他的東西（包括紙幣）都是信用！」事實確是如此。如今亂印鈔的政府有什麼「信用」？黃金成搶手貨，不無道理。

應該一提的是，和所有投資一樣，了解投資媒介當然頭頂重要，但重中之重是時機。只要準確拿捏出入市時機，投資什麼（包括黃金）都會令投資者滿意的。

四、

世人愛黃金，惟以國人為最。

先人發現黃金，肯定在上古時期，據彭信威在《中國貨幣史》（上海人民出版社，一九五八年）的考證，《管子．地數》引伯高對黃帝說：「上有丹沙，下有黃金」，足證當年已發現金礦；又說「黃金、刀、布，民之通貨也」；《尚書．禹貢》有「厥貢惟金三品」的話；《史記．平準書》指「虞夏之幣，金有三等，或黃或白或赤」；《漢書．食貨志》說「太公為周立九府圜法，黃金方寸，而重一斤。」這些話出自封建主及大學者管仲、司馬遷及班固之口，雖不一定有根有據，但黃金的發現一定很早，應無疑義。先人對黃金的愛好，大概受物以稀為貴及有象徵性作用的影響。眾所周知，黃金不能造武器（或能製造但因產量不多而無法流行）、不能用作生產工具，然而，《國語．楚語》認為「玉足以庇癊嘉穀，使無水旱之災……」，因此受人民「寶之」；而「金足以禦兵亂，亦『寶之』」……。

管子說「黃金是通貨」，即使通貨之義有異於現在，亦可見黃金早已成為一種交易支付媒介；《戰國策．燕王喜》說秦始皇懸賞黃金千斤購買樊於期的首級（「荊軻知太子不忍，乃遂私見樊於期……，今聞購將軍之首金千斤、邑萬家……」）。可知黃金確是貴重之物。

物以稀為貴是自從有人類以來就被接受的「定律」，古人喜愛的黃金，和交易媒介金錢扯不上關係，它所以成為「寶藏」，純粹是因為生產不多得之不易而已；在春秋戰國年間，由於技術進步，已有用鐵製成的農具等，使生產力大大提高，地主的私有財富亦相應增加，財富增加了，人們便覺得得之甚易的農作物，不是理想的保值商品，加以生產農產品需要太多的空間，以當年的條件，作物又不能久存，漸漸地，有錢人就將保存財富的目標指向永不變質、褪色的黃金。黃金不易變形，有永恒的光澤，加上十分稀有，它之成為財富的象徵，絕不是無端端的。而重視黃金的不只是漢人，偶讀馮爾康和常建華合撰的《清人社會生活》，原來蒙古人稱貴冑之家為「黃金家庭」（頁三九○）。黃金在蒙古人心目中的重要地位，概可想見。

筆者數度引述這個「金癡」故事。《列子．說符》第八：「昔齊人有欲金者，清旦衣冠而之市，適鬻金者之所，因攫其金而去。吏捕得之，問曰，人皆在焉，子攫人之金何？對曰，對（取）金之時，不見人，徒見金。」這則故事，不單證明了史前七百年的戰國時代已有金舖，而「對金之時，不見人，徒見金」，一語道出了黃金的經濟地位早已確定。當然，它同時生動地刻劃了人類貪婪的本性。

除了是財富象徵之外，黃金因光澤歷久不變加上不難鍛煉，因此成為女性飾物，亦有悠久的歷史。東漢曹子建《文選．美女篇》即有「皓腕約金環，頭上金爵釵」之句，美女手腕頭頂，都是金飾。而由於具有「永恒價值」，它又成為人們的「防身商品」。四十年代末五十年代初內地難胞或翻山越嶺或「屈蛇」偷渡來港，最佳的買路錢便是黃金（及金飾）；七十年代越南難民亦以黃金賄賂越共而逃出生天……。

黃金雖然長久以來被當作財富的象徵，但在我國，它與貨幣從來未發生過直接關係；不過，從歷代有關文獻的記載看，黃金所發揮的功能，是以支付手段為主，這包括帝王的賞賜、政費、納稅以至對宦吏的賄賂；據說在公元四世紀至六世紀這兩百年間，拜占庭帝國輸入大量的中國絲織製品後，運往歐洲高價出售；拜占庭商人對於中國人如何生產絲的秘密，多方刺探，毫無結果，最後在以黃金為賞金的誘惑下，兩名景教徒終於出賣了中國人的智慧，讓他們將蠶卵裝在竹管中帶去君士坦丁堡（拜占庭首府），中國造絲的秘密就此流傳外國；六世紀以後，拜占庭養蠶戶數以千計，便停止向我國買絲了。景教徒接受黃金的賄賂，出賣「商業機密」，可見黃金價值之一斑。

‧閒話黃金．二之二

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