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2018年1月12日

社評 社評

加密幣不宜亂批 兩理由撐陳家強

加密貨幣爭議愈演愈烈,根據最新消息,南韓政府準備禁止比特幣(Bitcoin)交易,觸發投資者恐慌性拋售,比特幣價格一度瀉逾兩成,失守一萬三千美元。青瓦台發言人隨後表示計劃只處考慮階段,比特幣跌幅迅即收窄。此外,中國政府已下令關閉內地比特幣挖礦業務,繼停止國內加密貨幣交易所運營後,進一步加大對Bitcoin的打壓力度。一時之間,針對比特幣的官方行動此起彼落殺聲震天。

另一邊廂,曾在去年九月狠批比特幣乃天大騙局的摩根大通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)近日口風大轉,公開表示為說過這番話感到後悔,並肯定比特幣背後的區塊鏈(Blockchain)技術真實存在。戴蒙於接受霍士新聞台專訪時雖強調個人對加密貨幣不感興趣,惟不管如何平衡自己的言論,也難掩兩番話前言不對後語。

極速轉軚的豈止這位金融機構巨擘,上月推出比特幣期貨的芝加哥商品交易所(CME),其總裁達金(Bryan Durkin)在對手芝加哥期權交易所(CBOE)搶先一步引入相關產品前,同樣說過Bitcoin只處萌芽階段,CME無意於短期內推出比特幣期貨。言猶在耳,CME便因經不起來自客戶的強烈要求及同業的競爭壓力,成為繼CBOE後第二家推出比特幣期貨的主要交易所。

在商言商,達金、戴蒙打倒昨日的我不難理解。然而,推出比特幣期貨須經監管機構審批,肩負此重任的美國商品期貨交易委員會(CFTC)來者不拒,在明知比特幣資產屬性難以準確定義,而現貨買賣平台既缺乏監管且詐騙盜竊層出不窮的情況下,依然輕易向兩家大型交易所開綠燈,是否有過於草率、置公眾利益於不顧之嫌?

財經事務及庫務局前局長陳家強上星期接受本地傳媒專訪時,就直言看淡Bitcoin作為支付工具的前景,還明確表示對美國監管當局十分失望,直斥CFTC決策層「腦袋有問題」。

陳家強已無官職在身,公開發言沒必要顧忌或保留。在鐘擺的另一端,以圍繞加密貨幣正反意見之多,質疑陳家強無法與時並進之輩恐怕亦大不乏人。我們絕非反對創新,可是從維護公眾利益和金融體系穩健着眼,不得不在很大程度上認同前局長的觀點,主要原因有二:

一、交易所、銀行以至信貸評級公司都是處於金融產業最前線的機構,對於以價格異常波動且流動性成疑的資產為基礎發行衍生工具足以引發的風險,較任何其他界別都清楚,但這改變不了此等機構由市場主導、以商業利益為首要考慮的本質。換句話說,只要有利可圖及對捍衞市場份額有好處,「良心門檻」可以降至很低。金融海嘯前空有AAA評級卻垃圾不如的按揭抵押證券(CDO)泛濫成災,慘痛教訓歷歷在目,面對比CDO更複雜的「不明物體」,監管機構沒有不加倍審慎的理由。

二、姑勿論CFTC決策層的腦袋是否有問題,比特幣期貨順利登場已是改變不了的事實。期貨市場參與者多為經驗豐富的炒家,可是股市卻非僅為專業投資者而設。交易所買賣基金(ETF)近年大行其道,負責審批相關產品的美國證券及交易委員會(SEC)於批核比特幣ETF方面若一如CFTC處理期貨般寬鬆,那便無異於為散戶輕易接觸加密貨幣大開中門,想不演變成全民參與並釀成世紀泡沫也難。近日多家發行商因深知無法滿足監管要求而自動撤回比特幣ETF上市申請,足證SEC在把關工作上沒有鬆懈,情況令人欣慰。

股票市場仍未存在直接押注加密貨幣的渠道,惟從柯達公司計劃推出自家虛擬貨幣,消息刺激其股價單日爆升逾倍(昨天在美股中段回落超過一成),且愈來愈多企業在易名或聲稱進軍區塊鏈領域後大受追捧,可見但凡跟Crypto沾得上邊,不論真假都會成為瘋炒的理由,情況恍如九十年代末科網泡沫翻版。為免加密貨幣洪水決堤,最終禍及整個金融系統,監管機構固然不能「鬆章」,投資者更必須防範諸如南韓一類突如其來的官方打壓行動,以免因胡亂涉足聲稱具虛擬貨幣概念的資產而燒傷手指。

 

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