港SPAC權證宜採現金行權

在前兩期專欄中，筆者提及香港SPAC的權證（Warrant）規則有較大改善空間。交易所原意是希望控制權證的攤薄風險，故而在詳加考慮之後，把權證的攤薄上限提至50%，但實際操作中採取無現金行權方式（Cashless Basis）恰恰是給繼承公司帶來股本的單純稀釋；賦予發起人提成權（Earn-out Right）以及發起人權證（Promoter Warrant）超發則是形成進一步攤薄，且使發起人整體可獲取的利益過重。這些做法或措施一方面未能對投資者形成足夠的吸引力，另方面過多的單純稀釋又將使優質的目標公司在選擇SPAC上市模式時產生較大顧慮。減少攤薄增加融資對此，筆者建議在減少不必要攤薄因素 ...

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