加息將推高失業率

昨日歐羅區公布失業率，今晚輪到美國。昨文看過歐羅區失業率怎影響息口去向，今文則倒轉來，看看美國息口變動如何影響失業率上落。前者，政策盯住失業率，不會有很長時差；但後者，息率變動怎影響失業率則非央行所控，可需時甚長。按道理講，加息遏抑經濟並推高失業率，兩者的變化理應成反比。至於需時幾長，則屬實證問題──結果發現長達年半；譬如，年半前的超寬鬆造就了今天的就業過熱。如圖所見，過去年半息口由按年減2厘變加2厘，未來年半的失業率也自然應由按年跌2%到按年升2%。當息口最終要按年加4、5厘時，失業率也對應要按年升4%、5%了。以失業率低位3.5%計，高位便是8%了，這還未計有機會over-shoot ...

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