減息何用？

內地早輪閃縮減息，市場毫不買賬。首先，MLF（中期借貸便利）是有期限的，一年期的減0.1厘，一年後便還原，造一筆減一筆，不是永久、全面減息。到LPR，一年期的才減5基點，可謂日內浮動也隨時不只這幅度。從來減息要見效，閒閒地2、3厘，甚至一鋪清零。不肯減，可能是他們知道減了也無用。要減息有用的最直接指標，是貸款額要升，而這由價到量的效果應是幾乎即時性、無甚時差滯後的。觀乎歷來的貸息、貸款按年變（後者即新增貸款的按年變幅版），2011年前還算有用，但打後則弱，近年更無用【圖】。很明顯，這是已進流動性陷阱的現象，跟1998年的日本或2008年的美國類似。兩者都有樓市大跌在前，而黑洞式的去槓桿，令 ...

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