通脹的軌跡

上周尾公布的美國PCE通脹，之前跌了兩個月後拗腰倒升。說油價作怪嗎？核心的也破頂。說有基數效應作怪嗎？按月的也加快。即是無論怎計都「未解決」。由此可見，通脹一旦失控後，絕對可以比想像中頑固得多，迄今已三番四次假見頂。以1973/74年第一次石油危機經驗拼圖，可見通脹即將見頂，但料高位徘徊一會，估計明年初才明顯向下，但稍稍穿6%恐不足令聯儲局收手不再收水，或挨近明年中，通脹穿4%時可安心收手了。但按10年期與3個月期美債息差即將倒掛推算，明年中後應會衰退。衰到幾時？通常當滯後的通脹也回升時，衰退概應確認結束了，圖料時為後年秋。若如圖所料，當通脹跌下來後也回不到2%，意味通脹真的仍然「未解決」 ...

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