失業息率終要背馳

美國公布最新失業率，學界與聯儲局普遍相信有菲臘普斯曲線取捨：若要遏通脹，收水必先要使失業率升，導致需求（增長）減再拉低通脹。既然美國通脹率有見頂跡象，這是否預示現在失業率已有升壓？答此一問，關鍵不在通脹、失業之間的反比關係──因為兩者其實都是果；而兩者共同的因均是息口。是故，要看是息口跟失業率的直接關係。若兩者皆計按年變動，則有史以來都呈不錯的反比關係，只是除了近年顯著例外。當然，失業率曾在疫情時不尋常上升以致極高基數，但這基數效應在去年已經消散。息仍須加目前失業率仍按年跌2%，顯然過熱，雖然這會慢慢收窄至零，但所對應的政策，大概也要息口按年升3、4厘。這樣，兩線近年的背馳便將分久必 ...

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