股債收益率差見頂回落 A股勢飆

中央連環出招冀穩經濟保增長，成效拭目以待，宏觀經濟的「領先指標」──股市，卻似不為所動，A股5月中反彈後一直反覆，投資者正憧憬官方會加碼救市。不過，從收益率角度分析，上證指數毋須再添動力，便有望重拾升浪。過去10年有3次先例今年以來，中美貨幣政策南轅北轍，使兩國息差成為熱門話題。債息是重要的「格價」工具，與股市回報率比較，對後市亦具預測作用。股市下跌，會導致每股盈利除以股價的盈利收益率（earning yield）上揚，以上證指數為例，於4月底受累新冠疫情突襲而失守3000點時，盈利收益率一度飆上8.58厘，屬2018年12月以來的最高水平，加上債息低企，此消彼長，使股市和債市的收益率差 ...

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