歷史三周期看「債災」

3月29日，周二。美國債市近日殺聲震天，聯儲局鐵了心對抗通脹，對政策利率敏感的短期債息反映局方頻密加息，惟長期利率因投資者擔心經濟前景而升得較慢，多個年期組合已呈現孳息倒掛。執筆時，短息高於長息的組合就有7年相對10年、5年相對10年、5年相對30年等，而最受關注的2年期對10年期債息，差距亦縮窄至不足8個基點，倒掛看來只是時間問題。正確看待拋售潮姑勿論量化寬鬆（QE）等非傳統貨幣政策有否干擾債市發出衰退警號的可靠性，美國剛步入加息周期，孳息曲線幾近全面倒掛，怎看也極不尋常。撇開債市預示經濟衰退的準繩度不談，長短息上升只有快慢之分而無方向之別，考慮到債券在許多人的資產組合中比重相當，投資者 ...

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