高通脹下股市點睇?

兩星期前寫過〈誰說年尾不跌得？〉，近輪跌市大家有目共睹，通脹失控、急狂加息，帶來影響可以甚巨，市場反應可以很大。假使通脹溫和，加息只是央行確認復甦之舉，股市遂升；但若通脹失控，預示某些環節如貨幣市場將現危機，那麼股市就是跌了。查自1915年有連續月度道指紀錄（1914年因戰爭而停市半年）起至一年半載前，當CPI通脹在4%以下時，半年或一年後的道指平均都見升市，幅度由半成至一成以上。這不難理解：若是通縮，多屬衰退，市早已熊，往後見底轉牛初段，多數會大幅反彈。若僅低通脹，雖未必衰退，但貨幣政策多會寬鬆，結果也利好股市，縱幅度會稍小。息口股市易波動高通脹呢？不一定跌，但整體而言表現傾向遜色 ...

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