中國政策正常化啟示

內地4月份的信貸需求明顯回落，人行公布新增貸款為1.47萬億元人民幣，按年跌13.5%；而同月社會融資規模增量為1.85萬億元人民幣，按年急挫逾四成。除了整體信貸增速放緩，差異化信貸支持政策，亦是人行目前的貨幣政策操作特點。人行繼續強調針對中小企的扶持政策，同時難免要作出部分犧牲，例如房地產、造成污染的行業，以及影子銀行活動等。這些舉動反映人行正引導內地金融業為實體經濟帶來支持，同時向中小企業提供低成本資金，繼續從行業偏好影響銀行的信貸分配。至於外圍市況的變動，將如何左右內地的政策取向？第一季貨幣政策執行報告透露了端倪。該報告特設專欄，討論美國債券孳息率上升的原因和前景。人行認為美債孳息 ...

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