周期股高處不勝寒

過去一年，周期性股份表現出色，在2020年3月跌至疫情谷底後跑贏防守型股超過40%。因此，相對價格飆至紀錄新高，較2018年的高峰上升25%。其中，科技行業成為這次飆升的明顯推動力。我們認為，由於盈利回報愈趨穩定及可預測，所以科技行業的周期較以往短。這令科技股得以大幅重新定價，並從2020年實際利率下降中獲額外支持。然而，即使整體周期性股份剔除了科技和着重科技的通訊服務行業，周期性股及防守型股的相對系數現處於接近15年前的水平。周期性股顯著反彈背後的動力來自於復甦同樣強勁的製造業數據（尤其在美國）。美國和環球股票市場具可靠性的宏觀替代指標──美國供應管理協會（ISM）發布的製造業指數，2月 ...

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