衍生工具又成主角

近日對沖基金Archegos爆倉，導致多間投行合共損失約60億美元，成為回購協議市場（Repo Market）出現負利率，及供應鏈融資公司Greenshill宣布申請破產保護之後，第三宗令人關注的風險事件。股神畢非德很久之前就把衍生工具形容為金融市場上的大殺傷力武器，早於2002年致股東的信件中曾警告有關總收益互換掉期（Total Return Swap, TRS）的風險，而TRS正是今次事件的主角。人性的貪婪永遠不會改變，在競爭激烈的環境下，華爾街大行不惜冒險利用各種衍生工具創造收益。TRS合約有兩方：一方是TRS payer，亦即今次事件中的各家投行，它們需要把指定資產在指定時間內所錄得 ...

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