通脹衍生風險不容忽視

風雨飄搖的2020年終於過去，新年伊始的第一個星期全球主要股指上揚，市場情緒正面。但在一片昇平背後，通脹風險又是否真的是天方夜譚？通脹過高，固然會產生嚴重後果，然而適度通脹如在錯的時間出現，亦可能會困擾投資者情緒，甚至拖累股票和信貸市場。通脹之所以影響經濟深遠，全因為其變動體現於政府債券這些無風險資產的價格和收益率上，這正正是判斷其他資產是否吸引，權衡風險回報的參考指標。當通脹預期升溫時，便會推升債息和壓低債價，原因是通脹加劇會侵蝕債券價值，令其吸引力下降，尤其是長年期債券。近年政府債券息率一直低迷，以致投資者開始轉投股票。但當通脹前景加快改善，債息上升又可能令這種趨勢逆轉。另一方面，債息 ...

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