債息沒加人幣難升

昨文看過，近季的人幣兌美元升值得頗不尋常，折算美元的陸股沒升得快過美股。且慢，大陸自知被圍堵後已力谷人債，企圖將人幣國際化，或至少在亞洲內搞區域化。如果錢進大陸是買債，應見人幣兌美元升值而人債息相對美債息跌，即人滙升人債息跌。若是官方操控，則很可能是挾高債息以吸資買債，滙價因而升值，即人債息人滙皆升。到底是哪回事？查2005年7月滙改以來，人債息人滙（相對美債息美滙）是同向的，息以10年期國債計；還有，細觀即見息差行先滙價4個月。這兩點正好印證了操控說。雖說整體同向，但近兩年有分道揚鑣之象，尤其前年底去年初更明顯背馳【圖左框】。那時人幣貶值但美債息跌而人債息無跟，顯然是錢走壓力使滙貶，卻要焗 ...

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