自然利率主宰貨幣政策空間

日本經濟自大約三十年前泡沫爆破後長期低迷，即使央行多次減息及推出量化寬鬆政策，經濟與通脹增長依然疲弱；歐洲自金融海嘯及歐債危機後亦元氣大傷，似乎步日本後塵；美國經濟自雷曼爆煲後，GDP增長與通脹雖然大不如前，但情況比歐洲及日本為佳。前聯儲局主席貝南奇1月初發表的文章解釋了這個原因，並對於利率過低導致傳統貨幣政策受到限制的問題，提出了未來央行的應對方針。美國聯儲局主要以量化寬鬆與前瞻指引兩種方式刺激經濟，而歐洲及日本央行除了這兩招外，亦會使用負利率、購入私人證券，以及調節孳息率等方法，研究報告顯示，這些新政策均具有正面作用，至於負作用如引發惡性通脹、導致央行損失等則未有出現。貝南奇認為，雖然美 ...

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