獨角獸的新衣

獨角獸（Unicorn）是近年備受市場矚目的投資寵兒。所謂獨角獸，是指估值達10億美元或以上，卻又未在股票市場上市的創業公司。目前獨角獸企業的估值方法，是用最新一輪融資的每股價格，乘以總股數得出的交易後估值（post-money valuation）。然而，基於獨角獸企業從創始後會發出多輪股份進行融資，多輪融資的過程，股份持有人當中既有企業創辦人、員工，也有風險資金投資者、基金等持份人，每輪融資股份的權利也不一樣。很顯然，把最近一輪融資的每股價格，乘以總股數所得出的交易後估值，這個估值結果未必為一般人所知甚至了解，箇中大有「高估價值」的可能。高估值內有乾坤有人對這個估值方法「無知」，但也 ...

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