雲雷屯

「價值物語」欄主郝承林兄常言現金流較盈利重要，區區不敢苟同。內房股現金流是負數，股價卻翻了不知多少倍；本地地產股現金流全都是正數，股價卻長期落後。誰說股價表現要看現金流？不是現金流不重要，而是不同股票，便應用不同估值方法。內房是資產升值遊戲。過去10年，本地樓價可能升了3倍，內地樓價隨時升了10倍。如果要年年有錢剩，還債、分紅，那便沒錢投地。幾年下來，市場份額大減，靠邊站，更享受不了樓價上升的好處。相反，敢於借錢拿地、負債比率愈來愈高的，全都賺個盤滿缽滿。本地地產商有一半是收租股或房託，增長穩定、現金流充裕，但就是一切太過穩定，股價便升不起來。另外的一半，政府土地供應有限。即使新樓賣個滿堂 ...

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