中國債市違約催生紀律

中國債券市場近年來逐步發展，在數年前並不存在債務違約的情況，導致放貸標準寬鬆。然而，近期違約問題逐漸浮現，要為市場帶來應有的紀律，同時催生對基本信貸分析的需求。不過，目前中國債市違約率仍相當低，一些「戰略性」借貸者仍然享有政府擔保。在不久前，中國境內市場仍不存在債券違約的情況，不過這並不代表借貸者質素良好，而是反映政府慣性施以援手，以及違約迫在眉睫時，國家控制的銀行往往會把貸款展期。政府干預衍生道德風險不難理解，政府出手干預的原因眾多。大多數借貸者或會自稱與當局有某種聯繫，儘管說法或許有點牽強。不少借貸者是地方政府，但部分即使是無關公眾利益的商業機構，亦有可能由政府擁有或經營。政策當局固 ...

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