中港市場走向背馳

我們相信，各種不同的貨幣政策制度和指數成分股，將促使恒生指數與滬深300指數在年底前走勢迥然不同，不單是香港銀行同業拆息（HIBOR）和上海銀行同業拆息（SHIBOR）將出現偏離現象，中港實際利率走勢亦會相反。兩地貨幣走向正逐步分離，而兩地指數同樣如是。首先，香港跟美國一樣正在處理收益率曲線向上傾斜的情況。內地亦遏抑銀行同業拆息，同時維持可觀的收益率曲線。人民銀行實行去槓桿並同時保持利率寬鬆，體現出內地貨幣政策的獨立性。內地利用中期借貸便利（MLF）紓緩資金需求情況，實際上與降低存款準備金率的操作異曲同工。其次，香港跟中美的實際利率不同。恒指更倚重金融資產表現，銀行及地產所佔權重遠高於其對 ...

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