孳息曲線再度走平

美國10年期和2年期國債孳息率曲線之差，從2月份高位78個基點，一度跌至不足25個基點【圖1】。從歷史來看，長短孳息率曲線之差走平至負值，通常預示市場見頂而經濟即將面臨衰退。筆者認為，孳息曲線再度走平反映美國經濟已經接近中後期，但是股市和經濟前景仍有變數。筆者在2017年11月18日本欄「毋須憂心孳息曲線走平」中提及，經濟面臨回調風險而非衰退風險，指標尚未達到臨界值。美國主要股票指數在1月份相繼創下新高後，近期亦重返歷史高位。其中，納斯特指數更是再度刷新歷史高位。近期孳息曲線再度走平，相信再次暗示衰退風險。不過，聯儲局前主席貝南奇認為，孳息曲線倒掛並不意味經濟就要衰退，監管改變及良好的寬 ...

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