還是靠人

日前討論過通脹高低，油價、樓市固然是重要因素，但其實還有一個更基本的——就是生產力。日本通脹長期低迷，其一被詬病的原因是生產力低，繼而令工資增長低，最終拖低通脹。相反，美國的生產力增長高，通脹也高；而歐洲則似乎在兩者中間。最近A. M. Santacreu和H. Zhu以經合數據計算，發現要提高生產力增長的關鍵，是要加大研發（R&D）的投入，兩者的正比關係非常明顯【圖】。美國在研發的投入，大概不會有人質疑，科技股表現已是鐵證。然而，日本也有相當投入，何以通脹仍低？看來不是這套理論出錯，只是人口老化因素太大，縱有這些利好因素也難以相消。 [email protected] ...

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