通脹必跟薪資？

聯儲局大概應剛加了息，焦點定是今年再加幾多次，而這又取決於通脹發展前景。當局近年最常用以解釋或預測通脹的理據，是薪資：只有薪資增長加快通脹才會堅實。真不真呢？眾多薪資數據當中，與通脹關係最高的是僱用成本指數（ECI）變幅，相關系數逾八成，高過其他數據。不過查這變幅與扣除食品和能源的PCE核心通脹，卻見近20餘年來兩者走勢其實不時背馳，且可持續四五年之長，而近年亦見此象。薪資增長減去通脹是實質薪資增長。若兩者必然同升共跌，實質薪資增長豈非常數（constant）不變？經濟學上沒此邏輯。兩者背馳，只反映實質薪資升溫而已。 [email protected] ...

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