縮表破壞力恐被高估

上周提到要估算聯儲局縮表的影響，我們必須清楚了解QE及QT的運作流程、這樣做的原因，以及聯儲局是怎樣決定推行政策的力度，並嘗試從以上的角度分析。政策有緩衝空間 QE的流程上周已提及，今次解說一下QT。聯儲局所持的國債到期後，財政部會向局方支付國債本金，財政部在聯儲局有戶口，金額可從中扣除，因此當國債到期，聯儲局資產負債表的資產一方會減少，負債一方財政部存款一欄的數字亦會同步下降。只要國債到期後，不再重新投入資金買新債，資產負債表規模便可以持續降低。縮表看似極為利淡，投資者或擔心聯儲局這個買家淡出，大量資金會從市場抽走，同時國債市場可能缺乏承接力，導致債價下挫及孳息急升。聯儲局相信亦不能準 ...

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