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2021年11月20日

財經DNA 羅耕

實息低必釀升市?

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過去兩文看過低息跟未來通脹,和高通脹跟美股變幅關係,彷彿也不明顯。然而,實質利率跟投資的反比關係早已成為「定律」,驟看這跟近年美股大升吻合。 不過,若此說要經得起考驗,則須長年呈反比關係。故此,當然要拿全期數據來看個究竟。 雖然聯邦基金目標(政策)利率要1971年起才有,但有效利率卻1954年中已有。將之減去通脹成實質利率,再跟道指按年變幅比較,可見斜率為正,即兩者可能正比。 姑勿論這是否統計顯著,但起碼兩者傳說中的反比關係,已不容易就此得到確立了。 即使只看實質利率「很負」的日子如低於-4厘時,其實道指也有升有跌的。同理,當實質利率高於6厘時,也有不少日子呈跌市。 投資是買前景的,息低雖然投 ...

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