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2021年11月13日

欲言不止 楊書健

股王擴張 是好是壞?

按指數管理基金,目標是在賺取類似指數的回報之外,每年跑贏指數。因此這類型的基金經理最關注相對價值,當股票B的估值較股票A便宜,理論上持有前者就可領先大巿。不過,這個策略有時會出現股王長期跑贏的狀況。例如香港房託基金最大是領展(00823),澳洲是嘉民,兩者派息率和相對淨資產值的折扣都長期偏貴,但因其盈利增長較強,管理層又備受尊重,因此長線持有都仍跑贏。 最傳統和最機械化的估值模型會以資產作依據,如果幾家房託持有同類資產,例如香港零售物業等,就會用類似的資金成本計算,然後所得結果就往往是股王長期偏貴。有時候分析師會在傳統估值之上,再加入不同名目的加權,例如藍籌股打進了當地最主要的股票指數,自然有 ...

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