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2021年1月11日

宏觀灼見 周奐彤

通脹衍生風險不容忽視

風雨飄搖的2020年終於過去,新年伊始的第一個星期全球主要股指上揚,市場情緒正面。但在一片昇平背後,通脹風險又是否真的是天方夜譚?通脹過高,固然會產生嚴重後果,然而適度通脹如在錯的時間出現,亦可能會困擾投資者情緒,甚至拖累股票和信貸市場。 通脹之所以影響經濟深遠,全因為其變動體現於政府債券這些無風險資產的價格和收益率上,這正正是判斷其他資產是否吸引,權衡風險回報的參考指標。當通脹預期升溫時,便會推升債息和壓低債價,原因是通脹加劇會侵蝕債券價值,令其吸引力下降,尤其是長年期債券。 近年政府債券息率一直低迷,以致投資者開始轉投股票。但當通脹前景加快改善,債息上升又可能令這種趨勢逆轉。另一方面,債息 ...

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