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2019年7月5日

一名經人 羅家聰

減息市升僅短線 長線利好卻未見

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市場憧憬美國即將連番減息,股市旋即大幅炒上。息跌有利資產價格乃古舊學說;不是說舊就不合時宜要拋棄,有些舊說是愈舊愈經典的。然而,此舊說雖已入心入肺,但不對勁。遠的不說,就以近兩次減息周期為例,分別始於2000年尾和2007年秋的,但美股卻是在稍早或差不多同時間見頂轉熊;儘管再對上的四次減息周期美股卻上升,但再之前的就跌了。這樣每逢減息之初股市或升或跌,豈能寫入書本成為「理論」? 聯邦基金利率始於1954年中,由當時起逾一甲子以來,與美股的關係是這樣的:1982年前(大緩和前)美息趨升,美股趨升;之後美息趨跌,美股也是趨升【圖1】。 不過,兩者也非沒關係得這麼簡單。在1970年代美息加快上升, ...

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