港版Nasdaq的啟示

千呼萬喚，被譽為「港版Nasdaq指數」的恒生科技指數（Hang Seng TECH Index）昨天公布詳情，不過30隻成份股清一色為內地企業，沒有一家港產公司，在國際股壇堪稱罕見。這固然反映本港科技業發展相對落後，但更重要因素在於市場體量和經濟定位。正如美斯不必勉強去打籃球，香港今後最佳角色是扮演「離岸科技中心」，在過程中若孕育出「港產獨角獸」就屬錦上添花。

對於恒生科技指數之誕生，應該分為股市和經濟兩個角度去看。先講股市，港股多年來被詬病「唔夠high tech」，過於側重金融和地產等傳統行業，長期以來只得騰訊（00700）加上金山（03888）和聯想（00992）充撐場面。不過自從2018年「同股不同權」改革後，來港上市的科技股愈來愈多，尤以阿里（09988）和美團（03690）兩隻萬億巨艦為代表，還未計昨日宣布IPO大計的螞蟻集團。

群聚效應吸引科企掛牌

據恒指公司統計，截至今年6月底，港股主板已有163家科技公司（歸類為「資訊科技行業」），佔整體股市市值由2017年的14.6%，躍升至33.2%，已成為僅次於金融的第二大行業，誰還敢說港股low tech？特別是近來全球科網股當炒，港股也幸好已經「科網化」，為大市注入不少熱鬧氣氛及成交額，否則若仍像3年前只靠「騰金聯」，恐相當冷清。

在此背景下，恒生科技指數應運而生，涵蓋最大市值30隻科技股，總市值超過10萬億港元，成為僅次於Nasdaq指數的全球第二大單一市場科技股指數，認真巴閉。該指數對市場的最大意義，是為基金公司和投資者帶來便利，可預期不少追蹤這項指數的基金即將推出，讓投資者一次過染指30大科技股，毋須逐隻揀，尤其適合海外及大型機構投資者，例如養老基金、保險資金等。同時，該指數亦有助打響港股的科技招牌，營造群聚效應，吸引更多科技公司來港掛牌。

至於經濟角度，不少人都留意到，該指數30隻成份股清一色為內地企業，港產公司欠奉，皆因這個指數是按市值為篩選標準，而且似乎不把電訊商和數據中心營運商視為「科技股」。截至昨日收市，最「輕磅」成份股是丘鈦科技（01478），市值約123億港元。相比之下，新意網（01686）市值141億港元，高於丘鈦、易鑫（02858）、網龍（00777）等3隻成份股，卻並未入選，或因新意網主打數據中心營運，形同「IT收租佬」，被視為「科技含量」不夠高。

另一隻港產股票是香港電視（01137），經營網購生意，符合科技性質，可是該公司今年股價飆逾100%後，目前市值仍徘徊65億港元左右，僅及丘鈦一半，想入選科技指數仍有漫漫長路。

講到底，港股市場的「科技指數」居然沒有一家港產公司，是否反映本港科技業發展落後？這實在無可否認，不過就像「美斯打籃球相對弱雞」，本身不一定是一個大問題，若勉強要催谷美斯追上NBA水準，便可能捉錯用神。

綜觀全球經濟體，能在科技業做出成績的不外乎兩類，一類是具有深厚科研基因、傳統、積累，例如芬蘭、瑞典、以色列；另一類是擁有龐大市場腹地，以中國內地和印度為代表。至於美國和日本堪稱兩者兼具，既強且大。

反觀700多萬人的香港，自開埠以來順應地理形勢成為商貿港口，在上世紀七十至八十年代，建基於輕工業及電子代工業發展，或許有過很短暫之「科技升呢」窗口，但礙於工業北移及回歸問題等諸多因素，當時未能把握機遇，蘇州早過冇艇搭，現在再談急起直追顯得有點不切實際。

香港作為細小經濟體，產業發展必須考慮稟賦優勢，不可一味追求「大而全」。這不代表香港在科技行業沒有角色，只不過需要認清定位，包括扮演中國之「離岸科技中心」，提供股市融資功能以外，同樣重要是在行業標準、市場法規方面，擔當中外接軌橋樑。

扮演中國離岸科技中心

特別是眼下中美關係緊張，科技世界朝中國和西方兩大陣營拆分，但這對於中國實屬一大陷阱，容易像前蘇聯般跌入閉門造車困局。相反愈是面對打壓，愈應以開放姿態擁抱、融入國際市場。然而，中國一些行業標準（例如大數據、個人私隱處理）礙於戰略安全、發展階段等問題，未必可即刻跟國際無縫接軌，香港正可扮演試點和踏板。當然，大前提是香港仍能享有資訊自由、網絡自由，以及獲國際認可的獨特地位。

一如上世紀七十至八十年代之「科技升呢」窗口，香港今日發展為「離岸科技中心」的機遇也將稍縱即逝，某程度上這甚至可能影響中國國運。

至於能否孕育出「港產獨角獸」，不妨像美斯閒時練習一下籃球，當然是好事，港府及各界亦應該營造有利於青年從事科研及創業的環境，鼓勵他們追求各自理想，若能做出成績當然錦上添花，惟不必勉強催谷。

(編者按：高天佑著作《中產必須死》現已發售)

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