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2017年10月25日
近來港股似乎都是上落市，早前曾說短線投資已全部撤離，之後見股價企穩，又逐步買入和增持部分股份，包括本欄曾分析的平保（02318）、長實（01113）和復星（00656）。
過去一星期，有一宗收購特別吸引筆者眼球──茂宸集團（00273）以5860萬瑞士法郎（約4.63億港元），收購瑞士的私人銀行Raiffeisen Privatbank Liechtenstein AG。
該私人銀行於2016全年錄得約147萬瑞士法郎盈利，淨資產約4091萬瑞士法郎，即收購價的市賬率約1.42倍，不是特別便宜，但亦非天價。香港上市公司收購瑞士的小型私人銀行，這公告確實讓人打個問號──到底未來有什麼計劃？
茂宸集團前稱民信金控，現價市值約51億元，每股作價0.115元，集團聯席主席和行政總裁是高寶明。上網搜尋，不難發現去年獲集團委任的高主席，是與「紅籌之父」梁伯韜同期的資深銀行家，又曾是法國巴黎百富勤高層，創立過金榜融資，並曾擔任中國民生銀行分行顧問。除了高主席響噹噹的名聲和的亮麗經驗外，在Google搜尋也發現部分討論區稱集團前身民信金控為妖股，害小股民虧大本。而集團年初曾以每股作價0.13元，讓每5股的股民供6股，現價相比供股價下挫15%。雖說股價未返家鄉，但現價低於大量供股的作價，以另一角度看，似乎又顯示現價算抵。
收購往績非「假大空」
看過集團歷史，加上股價很細（即輕微股價跳動，都會有大幅波動），難免讓人有戒心。筆者繼續翻查公告，發現集團過去有不少收購交易──包括去年11月以2.8億元收購於本地從事輔助生育技術服務公司的部分股權；去年12月收購分子診斷業務，即從事RNA和DNA分析的各種產品和服務。今年9月初則以1.16億元收購晉裕集團，該集團擁有保險銷售業務，並持有證監會發出的1、4、9號牌照，可以從事證券交易、證券顧問和資產管理服務。同月以8000萬澳元收購澳洲Blend and Pack Pty Ltd的75%股權，該公司是CNCA認證的八家嬰幼兒配方奶粉製造商之一，可以生產出口至中國市場的嬰幼兒配方奶粉。
上述被收購的公司，在前一個財政年度全部錄得盈利。而每宗交易條款亦在公告中列出，部分更有2018年的盈利和資產淨值要求，以及收購價格調整機制。以此觀之，這些都屬於認真做生意的收購，而非「假大空」業務。
去年集團前身民信金控錄得淨虧損約4.7億元，估計2017年或可扭虧為盈（收購的公司將貢獻盈利）。另外，集團於去年10月在上海成立合資公司──申港證券，並且已在上海自由貿易試驗區開業，從事證券相關事務。
現價雖然較配股價低，但一來集團歷史多少令人卻步，二來時機難以算準，又非全盤知道集團運作，加上股價細，有興趣的讀者請自行翻查並細閱公告，再嘗試為公司進行估值。畢竟集團過去一年動作兼搞作多，值得投資者注意。
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