自由市場成投資大優勢

蘋果推出10周年紀念版電話 iPhone X，最搶眼的新feature是3D臉部辨識開鎖和無框大屏幕。當公眾眼光聚焦iPhone 8無驚喜、iPhone X近萬元、十年前iPhone奠定新時代等……筆者最大的感想是：世界行得很快。如果八九年前就開始做App，食正條水商機處處。若遲至近年才搞App，要突圍而出便困難很多。幾年的差異，足以影響整個業務的發展和規模。香港是國際金融中心，有自由買賣的股票市場，是極大的優勢，投資人要好好運用。

Nokia曾是全球最大的手機製造商，Blackberry亦曾在行內獨領風騷。十年前iPhone的出現，正式踏入智能電話時代。其時可以勉強對抗iPhone的，是Google收購了的Android。兩者最大的分別是：蘋果一條龍由軟件到硬件都是自家出品；Google則單單負責開發軟體，再讓各手機硬件製造商設計電話（現在坊間的Android手機林林總總，款式型號品牌極多）。

Google當時最主要的業務是搜尋器，從未參與過手機市場，談不上穩佔一席位。行業老大Nokia不賣賬，聯同Microsoft推出自家系統的智能手機；而Blackberry標榜保安性能，主攻商業客戶，眼見iPad愈來愈受歡迎，也研發自家系統的平板電腦。結果有目共睹，Nokia和微軟強強聯手，加上大量資金，並不代表效果好。而黑莓仿效蘋果一條龍研發、設計、製造軟硬件，亦非一時三刻輕易學得來。智能電話市場只剩下iPhone和Android機分庭抗禮。

當年若持有Nokia、Blackberry和微軟股票，投資者會持續向這幾間大企業投下信心一票嗎？

企業發展需要時間，一兩年難以看到成果。若市場觸覺不敏銳致錯失先機、或經營策略失誤，與競爭對手的距離會愈拉愈遠。價值投資向來講求長時間參與，投資人甚至需要以營運者的立場思考企業的發展和價值。其實，股票市場最大的優點是夠流通可隨時買賣，又可以分散風險。

投資者若看不透蘋果、Google、Nokia、 Blackberry和微軟的戰況，可以全部股票都買，反正最後總有一家跑出。又或選擇避開風險，全部都不買，等戰況明朗才押注增長快前景好的公司。

企業靈活性非常低

當年Nokia、Blackberry和微軟的管理層，看到iPhone和Andriod，認為自身的資源、規模、經驗和團隊，沒理由趕不上這個浪潮、鬥不過兩個智能電話系統。他們選擇落重本自家研發，那份決心、魄力和能耐，讓人肅然起敬。的而且確，身處行業風眼中，見到新市場和競爭對手，必然參與而非退縮，簡單說：大企業沒有選擇也沒有退路，只能選擇建立自家系統，或直接為Android設計手機。以此觀之，企業的靈活性非常低──不跟風，難。業務轉型嗎？更難。

股票買賣則極度靈活。投資者沒有企業管理層的限制和煩惱，可以隨時隨地入場、離場和再入場。大企業則完全沒有「靈活性」的優勢──研發方向定了，必須按計劃進行。不能上個月才決定自家研發，下個月就改為設計Android機（其實可以同時進行，但資源會被分薄，最後影響兩個方案皆達不到最佳效果）。

投資者不必如企業管理層般面對無日無之的營運挑戰，也不必長時間押注幾個大項目，卻依舊能透過買賣公司股票分享盈利成果。這是很幸福很幸運的事。而公開市場的機動性，勝過很多的投資渠道，例如風險創投基金，就必須和企業共同進退一段時日。

既然知道公開市場的靈活性優點，值得思考如何運用和發揮功效。筆者並非鼓勵投資者經常性出入場，不是買賣次數多回報就高，甚至可能提升出錯的機率；而是靈活性可協助投資者在賺取回報時，降低承受的風險。世界並非每一個股票市場都可隨意出入場，國內的A股市場就不是自由買賣、新加坡股市則往往流動性不足。香港股市可以自由買賣，是投資者的優勢兼福地。

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文章：

— 林天程

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