奧園銷售勁追落後

上周談及納指單日跌幅超過1個標準差，及後連續幾日錄得升幅，且收復失地有餘。周一恒指微升62點，美國假期休市，周二香港休市，輕鬆過端午節。

過去一周美股和港股的波動有限，但內房股升勢凌厲，尤以恒大（03333）的走勢最吸睛。集團自4月中開始在市場以每股8元至9.22元回購股份，至4月底市傳集團用以回購的現金快將耗盡，令股價短短幾日從最高9.31元回落至最低7.49元，足足下跌20%。之後拾級而上，周一更單日升超過22%，收市價為每股15.2元。若早前於低位入市，短短3星期賺超過100%。其他內房股如碧桂園（02007）自5月初至今，亦錄得可觀升幅（約25%）。

迄今內房股普遍升幅大。除了恒大、碧桂園、雅居樂（03383）、融創（01918）、萬科（02202）等規模較大的中國地產發展商，這板塊還有否財務穩健、前景具潛力而股價又落後的內房股？

中國奧園（03883）規模較細，市值僅約64億元。現時市盈率約6.7倍，市賬率約0.65倍。去年業績佳，銷售額為256億元（人民幣．下同），較2015年增加約69%，更超額完成全年目標51%。毛利增長約24%，毛利率約28%，淨利潤約10.1億元，較2015年增長11%。而今年截至4月份的累積銷售額約86億元，較2016年同期增長56%。

財務穩負債低

截至去年12月底止，集團的可供銷售物業價值逾434億元，持有現金105億元，短期負債30億元，長期貸款38億元，財務穩健。土地儲備總建築面積約1464萬平方米，主要位於廣州、廣東省、重慶、瀋陽等地，亦在溫哥華和悉尼有土地儲備。

相比其他內地大型地產商，奧園的規模的確很細，但勝在財務穩健、負債率低，而且銷售業績佳，估計今年的銷售情況仍能保持強勁增長，值得投資注意。

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