動盪市規避風險成本

處境題：當看不透形勢，或難以掌握現場環境，應該如何自處？大概是以靜制動，甚至離開現場。上周兩位英勇消防員張耀升和許志傑，於撲救迷你倉大火時殉職，令人難過痛惜。這場大火燒了108小時，由於內裏通道狹窄又多掘頭路，有超過200個上鎖鐵皮倉，且未知有否存放易燃物品，救火難度大大提升。居於附近的市民都暫且搬離，避開燃燒化學物的有毒濃煙。

上周五英國公投結果是Brexit脫歐，當天早上點票期間，恒指跟隨結果由跌幾十點，到200點、300點、600點、1000點，至最多挫1205點，收市時收復一半失地，跌609點。

媒體指脫歐的公投結果大出意料之外，其實，早前民調就曾顯示脫或留是五五波，而一些網上獨立分析者，會自行搜集原始數據，並分享分析結果：支持脫歐者年歲較高，而過往參與投票率亦高，網上民調可能低估了他們的票數，脫歐留歐屬未知之數。同時還建議了投資部署……筆者想指出，除了在主流媒體接收資訊，互聯網還提供其他渠道，得到對事件更全面的認知。

雖然俗語有云：「有危才有機。」Brexit公投結果出籠，英鎊大跌約10%，滙控（00005）單日最多跌超過12%，且成交額超過128億！後全球幾天股市繼續動盪，形勢不明朗，投資者一動不如一靜，暫且離場觀察吧。

別說獨立投資者和散戶，就是專業投資者，遇上市場的巨大力量，也未必每次都能華麗轉身或順勢投資。專業如英勇的消防員，即使身穿黃金戰衣，日常訓練有素又技高一籌，踏入火場面對無情大火，亦遭遇不幸。筆者和很多市民的想法一致，既然火場無人待救，消防員何必進入火場置自身於險地呢？近日股市大幅波動，英國脫歐的實質風險和經濟後果均未有較可靠的預測，投資者就賺少些錢或者輸少當贏，暫且作場外觀眾吧。

筆者並非「得把口」。上周四清晨看了愛高集團（00328）截至3月31日的全年業績，營運收入增長12%，淨利潤增長343%，即使扣除一次過的物業銷售收入，淨利潤仍錄得149%增長；持有現金約16億元，長短期貸款合共約2.3億元。當天早上股價裂口高開升18%後，市值仍僅約15億元，即每1元的市值都有實質現金支撐，真正抵買。筆者很想衝入場，但一來股價裂口高開超過15%；二來股價過往曾高位（相近水平）大幅回落多3次，而價格短期大幅上升容易出現獲利回吐現象；三來全球市場因為英國將公投充滿不明朗氣氛，當天即使見到抵買股份，也未必是最佳投資時機，所以按兵不動。

美國科技股吸引

過去幾天指數大跌，個股表現迥異。愛高上周四至今升幅最多超過15%！回頭看，可惜嗎？投資其實是管理風險和回報，要平衡兩者的關係，所以規避風險是有成本的。

當然，這次的個股分析（平衡風險和回報的方法）有改進的空間，下次大概要作仔細一點的安排。現價還是否抵買？筆者認為不貴，但股價短短幾日升超過三成，投資時機值得商榷。

另外，在全球指數大跌時觀察個股的表現，亦有得着。簡單結論：沒有業務在英歐，或業務不需要滙兌外幣的公司，股價波動小。除了留意主營業務在中國的公司，美股市場尤其創新科技股，值得投資者注意。雖然前晚美股大跌，但資金流出歐洲和英國，除了流入黃金、債券和日圓等避險資產，未來也許會投資不受實質貿易或銀行業影響的創新科技行業。

篇幅所限，午後貼出的「網上加料版」將淺談曾分析的粵海置地（00124）最新業務發展。

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