2023年9月27日

大行手影

機械人需求大 埃斯頓維持高增長

主打工業機械人的高端工業設備商埃斯頓（002747.SZ），受惠內地人口老化，加上技術門檻高，估計業務可維持高增長，獲大行首予「買入」。

埃斯頓於2002年成立，主營伺服、運動控制系統和工業機械人，2015年登陸深交所中小板上市，董事長吳波合計持股埃斯頓41.1%，為其大股東。華泰證券發表報告，工業機械人市場上半年受到製造業氣氛偏弱影響，令行業增長放慢，但勞動年齡人口數量減少，機器取代人類長期需求不變，故認為埃斯頓高可保持增長。

報告顯示，2012年至2022年間，中國工業機械人銷量從2.7萬台提升到28.2萬台，複合增長達24%，惟今年內地製造業轉弱，尤其中國製造業採購經理指數（PMI）在4至6月連續低於50盛衰分界線，令工業機械人需求增速放緩，上半年銷量合計只有13.4萬台，按年僅升1%，增速降至2020年以來最低水平。

受惠工業自動化趨勢

不過，機械人長期取代人類趨勢不變，特別是中國歷史上最大規模的「嬰兒潮」人口（始於1962年），將在2022年開始逐漸步入退休年齡，因此對自動化、智能化設備需求有望持續提升。

另一方面，華泰提到，汽車和電子是機械人最大應用行業，電子行業仍不斷創新，如手機鈦合金中框、蘋果AR/VR產品加速應市，將帶來新的自動化需求，同時汽車和零部件頭部廠商如比亞迪自動化水平不斷提升，估計未來兩年可望回歸逾15%升幅。

華泰薦買 目標價27元

華泰指出，非標準化和厚焊縫導致鋼構焊接自動化難度提高，其中鴻路鋼構（002541.SZ）開啟500台焊縫機器人招標，預示鋼構智能焊接機械人應用進入新階段，該行測算今年相關機械人工作站潛在市場或達近200億級別，由於焊接產業行業門檻高，帶挈埃斯頓盈利能力可進一步提升。

有見及此，華泰預計埃斯頓2023年至2025年淨利潤可達2.6億、4.2億和6.6億元（人民幣．下同），按年上揚54%、65%和56%，考慮到該公司在機械人及通用自動化板塊的領先地位，給予明年55倍預測市盈率估值，目標價27元，評級首予「買入」。

 

（編者按：羅崇博、信報分析團隊著作《實戰贏家：認清「勝格」 操盤長賺》現已發售）

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