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2023年9月21日

鍾仁 A股博弈

市道回暖 中影重納升軌

內地新冠疫情後反彈最速的消費板塊莫過於電影行業,暑假檔期創下票房新高後,盛況料可延續至國慶假期,以至明年春節。業內龍頭中國電影(600977.SH)主業為影片創作和發行,國內市場佔主導地位。

今年上半年中影的營收達28.6億元,增長88%,扣除特殊項目後的淨利潤為3.23億元,增長7.6倍。當中表現最突出的為創作及發行板塊,按年增長2.2倍及1倍。

中影期內主導或參與出品的電影共20部,實現票房達146.7億元,佔全國國產電影票房總額達73.6%,票房破10億元的5部電影中便有4部是該公司出品,包括《流浪地球2》、《滿江紅》、《熊出沒.伴我熊芯》和《人生路不熟》。此外,中影期內發行影片共296部,實現票房202.7億元,佔同期全國票房的85.15%,從市佔率可見中影在中國電影市場的領導地位。

暑假兩片票房豐

中影第三個業務板塊為院線,上半年收入增長48%,未算突出,旗下參股院和控股影院覆蓋全國21682塊銀幕和272.5萬座位,銀幕數目佔全國29%。

剛結束的暑假檔期,根據貓眼專業版,截至8月25日票房達197億元,為暑假檔期新高。期間中影的兩部大片《長安三萬里》及《孤注一擲》分別錄得票房17.8億元及31.9億元。

至於國慶檔期則已安排抗美援朝為背景的《志願軍:雄兵出擊》,該公司目前待上映及創作開發的項目近60個,包括徐克編導的《射雕英雄傳:俠之大者》。電影發行板塊方面,下半年會有更多進口電影獲批上映,有利發行業務。

股價年底較佳

此外,中影近年亦都積極開發電影放映及製作方面的科技業務,其中在電影放映的新技術上有CINITY高格式電影系統,它融合了4K、3D、高亮度、高幀度及沉浸式聲響等七大電影放映技術,提升放映的效果。

在半年結時,國內已開業的CINITY影廳有131個,已完成安裝待開業影廳11個,該系統在歐洲新增簽約6套,累積共10套,成為西班牙影廳數量排名第一的高端放映品牌。上半年科技與提供製作服務的業務收入增長分別為8.6%及18.7%。

中影在3年的疫潮中,有兩年出現虧損,2021年也只錄得微利,券商預測中影今年每股盈利可達0.519元,由於去年全年虧損,無法相比。不過,該預測已經接近2019年的0.582元,2024年及2025年每股盈利會分別增長22%及19.2%,2023至2025年的預測市盈率分別為27、22及18.7倍,估值合理。

今年中以後,中影股價在13.5至16元之間上落,論季節性表現,過去幾年10月份表現較差,到11月及12月才有較大幅反彈,可等候低吸。

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