2023年3月16日

穆真 神州最前線

內房回暖及時 未見報復消費

統計局昨天公布1至2月的零售、固投等數據，反映經濟如期修復（官媒新華網的《這就是信心》專頁，以「1–2月中國經濟企穩回升」標題形容），特別是前兩月零售按年增3.5%，扭轉自去年10月連續3個月負增長（-0.5%、-5.9%及-1.8%）；而1至2月固投升5.5%，相比去年全年的5.1%增速為好，除令「中字頭」基建板塊造好，中國建築（601668.SH）等股價均創4年多新高，亦刺激滬指縮量（成交8184億元人民幣，較上日大減1140億元人民幣）反彈0.55%。統計局發言人坦言，「目前經濟仍然處在初步恢復階段」，一些長期積累的結構性問題比較突出；加上央行昨天自去年12月以來，連續4個月超額續造MLF（昨天有2000億元人民幣到期，續造4810億元人民幣，但利率持平2.75厘，預示20日LPR利率下降機會不大），短期內降準減息的概率大降，A股其餘兩大指數的深證成指及創業板指因而震盪微滑，後者更已是連挫7個交易日（累計跌幅3.86%）。

當中或涉及外圍金融危機陰霾揮之不去──瑞信美國股價暴挫，美股開市後在銀行股拖累下再度急瀉，道指早段插水，而美債、美元、黃金等避險資產齊漲。難怪國家主席習近平在兩會期間，首次點名美國在十九大以來的5年，「尤其是以美國為首的西方國家對中國實施了全方位的遏制、圍堵、打壓」；而央行近日召開《2023年金融穩定工作會議》時，指「少數問題中小金融機構改革化險取得重要進展」外，央行黨委召開擴大會議，一方面強調要「保持貨幣信貸總量合理增長」，但亦按照習近平兩會的講話精神，明言要「增強憂患意識、鬥爭精神，妥善應對美西方遏制打壓」，均預示短期內中美關係持續緊張，內地今年經濟增長的引擎，將會加快由固投、出口（去年3%增長中，固投佔1.5%、出口佔0.5%）切換重返至由內需帶動──統計局發言人昨天表明，「各部門已經在籌劃今年擴大需求方面相關政策」。

從1至2月的零售數據的表現來看，經濟雖已企穩回升，但卻未見預期中的「報復性」反彈。雖然此前受疫情衝擊較大的餐飲，1至2月相關收入在封控解除後有8429億元人民幣，按年增9.2%（去年12月為負增長14.1%），但家電、通訊器材及汽車類分別錄得下降1.9%、8.2%及9.4%。特別是對內需貢獻巨大的汽車銷售，受汽車購置稅去年年底到期影響，前兩個月汽車產銷均現負增長；乘聯會昨天公布，3月1至12日全國乘用車零售41.4萬輛，按年下降17%；今年來累計零售309.4萬輛，仍減19%。

幸好對內需支撐起半邊天的內房銷售回暖，1至2月房地產開發和銷售降幅明顯收窄，1至2月全國房地產開發投資13669億元人民幣，按年挫5.7%（去年全年為下跌10%）；商品房銷售額15449億元人民幣，僅挫0.1%（去年1至12月降幅為26.7%），其中住宅銷售額更增長3.5%。統計局提到，「目前房地產市還是處在調整階段，後期隨着整體經濟逐步改善，房地產市場有望企穩。」

不過令人憂心的是，今年的城鎮調查失業率目標雖訂在5.5%左右（去年訂在5.5%以內），但1至2月全國城鎮調查失業率平均值為5.6%，較全年目標高0.1個百分點；而且16至24歲年輕人在2月的調查失業率更高達18.1%（較12月的16.7%再回升）。

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