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2022年11月21日

邱古奇 股期出擊

京東逆境突圍 中線目標255元

港股上周五先揚後挫,恒指早段搶上全日高位18378,升333點。可惜後勁不繼,收市報17992點,以陰燭倒跌53點,一周累計雖然漲666點,但陰陽燭為十字星,本周較大機會繼續整固。

京東集團(09618)公布季度業績,在不利的環境下取得佳績,超出市場預期。截至9月底止的第三季,京東營收按年增長11.4%至2435.35億元(人民幣.下同),按通用會計準則(GAAP)扭虧為盈賺59.63億元,去年同期虧損28.07億元;按非通用會計準則(Non-GAAP)的歸母淨利潤達100.4億元,大增98.89%,是3年來最高水平。期內三大業務零售、物流及新業務表現均有改善。

今年頭三季合計,京東營收按年升11.12%至7507.9億元,GAAP淨利潤73.48億元,按年大增357.82%;Non-GAAP淨利潤205.61億元,增長50.7%。截至9月底止,活躍用戶按年增長6.5%至超過5.88億戶。

上季外部環境頗多挑戰,尤其是物流,受疫情惡化影響,京東四級地址中靜止比例(用以衡量公司能否把商品送交客戶手中)超過17%,是3年來最大的一年,導致訂單取消率上升。不過按國家郵政總局關於整個行業的物流履約資料,京東仍佔行業首位,表現優於同業。

成功降本 明年起專注增效

京東今年利潤改善,主要來自降低成本,自去年第四季開始,費用率持續下降,第三季的一般行政開支按年跌14.8%,營銷開支減少2.2%。管理層表示,多年來京東的增長主要來自品類結構的變化及降本增效,今年努力降本,明後年將更專注於增效。管理層認為最壞時刻已過去,未來應該會不斷出現正面訊息,但仍未能確定消費復甦的速度和力度。

疫情與宏觀經濟的發展,必將左右京東的業績,畢竟降本始終有限度,不可能長期支撐盈利增長。隨着內地優化防疫措施,加上中美關係於兩國領導人會面後有所緩和,中國經濟明年可望回復增長動力,京東前景審慎樂觀,股價現水平有阻力,可候185至195港元區域收集,中線目標255港元。

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